东鹏饮料(605499):设立印尼公司,积极拓展东南亚市场-公司点评报告

事件:公司发布《关于与广东东鹏饮料有限公司合资设立印度尼西亚公司的公告》,拟合资设立印度尼西亚公司,项目总投资额不超过2亿美元。

   拟设立印尼公司,致力于满足印尼及周边地区的市场需求。为进一步优化战略布局,拓宽海外市场业务,公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司,投资总额不超过2亿美元(以最终实际投资金额为准),资金来源为自筹资金。本次设立的印尼公司,主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务,致力于满足印度尼西亚及周边地区消费者对高品质软饮料的需求。

   公司近两年加快饮料出海步伐,设立印尼公司有望加速东南亚市场开拓进程。根据21世纪经济报道,2023年公司已经通过贸易商将产品出口到越南、马来西亚、新加坡等地区。根据中国海关传媒,2023-2024年东鹏子公司广州市东鹏食品饮料有限公司的产品已相继进入18个国家和地区销售,目前正在开拓柬埔寨、新加坡、马来西亚等东南亚市场,今年的饮料出口额已超过1500万元。东南亚饮食文化与中国相近,东南亚拥有将近7亿人口的市场,且年轻消费者占比高,预计未来软饮料的增长空间非常可观。公司设立印尼公司开拓印尼及周边市场,预计将加速东南亚市场拓展进程,提升品牌知名度和认可度,开发本地化的产品。

   产能陆续建设,保障东南亚市场的有序拓展。针对于东南亚市场的拓展,公司在产能建设上快马加鞭,2024年已公告计划在云南昆明及海南建设新的生产基地,满足东南亚市场的中长期产能需求:1)昆明生产基地:2024年9月已开工,投资总额10亿元,预计有望在2026-2027年实现投产;2)海南生产基地:2024年11月公告计划,投资总额不超过15亿元,预计有望在2027年实现投产。在这两大基地投产前,我们预计公司位于广西及广东的生产基地在短期内将主要为东南亚市场提供产能支持。

   坚定向综合性饮料集团迈进,积极开拓海外市场。我们认为,能量饮料市场在中国发展阶段仍处于早期,随着消费者人群的不断扩大,公司的能量饮料仍有较大增长空间;电解质水作为公司第二大单品,预计2025年将持续集中资源发力抢占市场,随着渠道的全国化扩张成效持续显现。同时,公司积极开拓海外市场,针对于能量饮料需求逐步提升的东南亚市场重点开拓,探索新的增长曲线。

   盈利预测及投资评级:当前国内能量饮料竞争格局较优,东鹏特饮高性价比＆强渠道力使其全国化进程顺利推进,同时消费群体正在扩大,补水啦以高质价比得到消费者认可,增长潜力大。此外,海外市场有望逐步贡献增量。我们预计公司2024-26年实现营收160/202/246亿元,同比增长42％/26％/21％,实现归母净利润33/43/54亿元,同比增长63％/29％/25％,对应PE分别为39X/31X/24X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、投资项目建设进度不及预期、新品推广不及预期、原材料价格大幅波动等