思瑞浦(688536):发布车规新品ASN,平台化发展持续深化

发布新品ASN,进一步丰富车规产品线。作为国内模拟芯片的领行者,思瑞浦为汽车应用提供了广泛的产品方案组合,包括线性产品、转换器产品、接口产品、电源管理产品、驱动产品以及开关产品等六大汽车产品分类、30+细分品类,满足汽车行业对高性能模拟芯片的多样化需求。本次公司发布的新品ASN(AutomotiveSensorNetwork)汽车传感器网络收发器,是高可靠性长距离车载无损音频总线芯片,应用于智能座舱音频系统,解决具有点对点模拟连接特征的包括电缆重量、电缆成本、布线难题和多重连接的可靠性等诸多挑战,可实现汽车领域的先进音频和声学应用。同时,ASN也适用于会议和教学系统,能提供灵活和高效的音频解决方案。

   目前处于量产前夕阶段,预计明年逐步贡献营收。ASN产品目前处于量产发布阶段,已通过客户端产品验证。ASN的良好的性能和可靠性,有助于实现远程节点POC供电,协助客户实现路噪降噪和主动降噪方案。ASN新品的发布,丰富了公司数模混合芯片产品线,完善了公司在汽车音频产品领域的布局,提高了公司在该领域的竞争力,有利于实现该领域产品国产替代。我们认为,受益整车厂加大支持国产芯片采购力度和公司产品突出的竞争力,ASN产品将于明年逐步上量打开市场空间。

   盈利预测与估值。我们预计公司2024E-2026E年营收分别为12.66/18.33/25.33亿元,归母净利润为-0.96/1.10/3.40亿元,对应EPS为-0.72/0.83/2.56元。我们采用PS估值法,给予公司2025年9.0X-10.0XPS(高于行业平均值),我们认为公司的合理市值为164.99-183.32亿元,对应合理价值区间为124.42-138.25元/股,维持"优于大市"评级。

   风险提示。行业复苏不及预期、产品研发不及预期、并购整合递延等。