丽江股份(002033):深耕滇西北,打造综合性旅游龙头企业-深度研究

滇西北旅游龙头企业,具备完整产业链优势。公司立足丽江,紧握滇西北地区旅游发展的机遇,持续推进"立足丽江,辐射滇西北及云南,拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈"的战略目标。经过多年发展,公司已形成涵盖旅游索道、演艺业务、酒店经营、餐饮及旅行社等多项业务的综合性旅游集团,具备"吃、住、行、游、购、娱"六大旅游要素的多元化经营模式。公司核心旅游资源为玉龙雪山,垄断景区内的主要交通索道业务,奠定公司在行业中的龙头地位。索道业务作为公司核心业务,占营业收入比重最大。三条索道分别通往玉龙雪山冰川公园、云杉坪森林公园和牦牛坪山地公园,满足游客多样化观景需求,实现了较高的游客转化率。

   核心资源优势显著,深化大香格里拉生态圈布局。公司凭借核心资源—玉龙雪山及周边丰富的旅游资源,具备显著的区位优势和市场竞争力。公司持续推进大香格里拉生态圈的布局,通过拓展提升玉龙雪山景区、开发泸沽湖第二主战场、推进摩梭小镇项目等方式,优先抢占优质景区资源,实现大香格里拉环线的协调联动,深化滇川藏旅游合作。公司以索道业务为核心,推动牦牛坪索道改扩建,提升整体运力和服务质量,并通过演艺和酒店业务协同发展,增强综合竞争力。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年收入分别为8.15、8.80、9.34亿元,同比增速分别为2.0％、8.0％、6.1％;归母净利润分别为2.25、2.52、2.72亿元,同比增速分别为-1.2％、12.4％、7.7％。参考可比公司,给予2025年24PE估值,对应合理价值11.03元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济及旅游业景气度波动。定价政策变动风险。安全事故风险。