领益智造(002600):收购江苏科达,汽车业务再加速-事件点评

事件:12月7日,领益智造发布《广东领益智造股份有限公司发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金预案》,拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式购买江苏科达66.46％股权并募集配套资金

   收购江苏科达,加码汽车布局。公司拟采用询价方式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过发行可转换公司债券购买资产交易价格的100％,且发行股份数量不超过本次募集配套资金股份发行前上市公司总股本的30％。公司将通过可转债及支付现金的方式向常州优融、上海迈环、万里扬管理、芜湖华安、常州青枫、常州星远、常州超领、江苏信保等8名交易对方购买其合计持有的江苏科达66.46％股权。本次交易完成后,江苏科达将成为领益智造的控股子公司。

   所收购标的深耕汽车内外装饰件,客户资源优质。江苏科达成立于1993年,深耕汽车饰件总成产品,主要产品包括仪表板、副仪表板、门护板、立柱等四大类。车载产品零部件认证程序复杂且周期较长,认证标准严格,江苏科达作为国内较早从事汽车零部件制造的企业,通过奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理想汽车、吉利汽车等多家知名整车厂商一级汽车零部件供应商的体系认证,客户资源优质。江苏科达当前拥有常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、合肥六大生产基地,并规划建设宁德、泰国等生产基地,2022、2023、2024年前三季度分别实现营收6.97/8.15/6.56亿元,分别实现净利润0.28/0.35/0.38亿元,业绩实现较快增长。核心技术方面,江苏科达通过自主研发建立了涵盖造型结构设计、样件开发、模具定制、产品制造、检验测试等多方面的技术体系,先后被认定为江苏省汽车内饰工程技术研究中心、江苏省企业技术中心、江苏省工业设计中心。

   AI终端硬件制造平台公司,汽车业务再加速。公司为包括核心大客户苹果在内的多家终端厂商提供手机、PC、平板、可穿戴、MR、机器人等产品的零部件及模组件,显著受益于AI终端的浪潮;公司近年来积极开拓汽车相关产品,主要生产动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品,以及柔性软连接、注塑件等其他汽车相关精密结构件,1H24汽车业务实现收入10.18亿元,同比增长42.88％,占公司营收提高至5.33％。本次收购后公司将拓展汽车饰件系统零部件及模具产品,丰富公司汽车领域产品矩阵,实现客户资源共享,领益领先的精密制造能力亦将赋能江苏科达,预计将实现较好的协同发展。

   投资建议:预计公司24/25/26年实现归母净利润20.03/32.86/41.98亿元,对应当前股价PE分别为31/19/15倍。我们看好公司作为AI终端硬件制造平台公司在本轮AI终端浪潮中的核心地位,预计本次收购亦将实现公司汽车业务的再提速,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。