运达股份(300772):拟设立子公司布局叶片,有望降低风机成本、保障供应安全-点评报告

事件:12月6日,公司发布《关于对外投资暨关联交易的公告》。

   拟设立招运新材料公司布局叶片,有望降低风机成本、保障供应链安全公司拟与公司参股公司招运公司共同设立招运新材料公司(暂定名,具体以工商审核通过为准),公司持股80％、招运公司持股20％;并以招运新材料公司为主体投资建设太平湾叶片生产基地,项目总投资51,972万元。太平湾叶片生产基地项目设计产量200套/年,规划4条产线,计划分两期建设。公司作为国内领先的风电主机厂,风电零部件延展布局有望助力降低风机成本、保障供应链安全。

   公司向控股股东定增7亿元,增强资金实力;彰显对公司长期发展信心此前公司发布公告,拟向控股股东浙江省机电集团有限公司定向增发7亿元,用于补充公司流动资金。本次发行价格8.27元/股,锁定期自发行结束之日起36个月。本次定向增发有助于扩大公司的业务规模,改善公司财务结构,从而进一步提高公司的市场竞争力和抗风险能力。

   国内风电景气上行,产业"价格战"结束;公司"两海"战略持续推进国内风电景气上行:1、"量"维度:1)短期来看,2024年1-9月风电招标量119.1GW,同比增长93％,为来年装机量奠定基础。2)长期来看,预计2024-2026年风电年均新增装机容量93GW,2024-2026年新增装机CAGR约8％。其中,陆风、海风CAGR约3％、41％。2、"价格"维度:风机月度公开投标均价(含塔筒)从2023年12月的1476元/下降至2024年9月的1475元/kw,下降0.1％,降幅已有所缩窄。2024年10月的北京风能展上,国内12家整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》,重点解决低价恶性竞争、合同条款有失公平等问题。随着行业内对风机质量和可靠性的重视程度持续提高,预计风机招标价格将企稳。

   "两海"战略:1)海外市场:公司持续深化海外区域布局,已越南、塞尔维亚、哈萨克斯坦、沙特等东南亚、中亚及西亚风电市场取得不俗的成绩,也实现了欧洲、南美市场的突破。2)海上风电:公司在沿海省市合理布局建设海风基地,持续攻关优势客户,在海风领域持续拓展。

   盈利预测预计2024-2026年归母净利润约4.2、7.4、10.7亿元,同比增长2％、75％、45％,CAGR=59％,2024年12月6日收盘价对应PE为25、14、10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)风电装机不及预期;2)主机厂竞争格局恶化。