智翔金泰(688443):赛立奇单抗放量可期,创新管线迈入收获期-深度研究

国内自免领先企业,创新管线驱动中长期发展。智翔金泰成立于2015年,是一家创新驱动型生物制药企业。公司聚焦自免、感染性疾病和肿瘤三大治疗领域,布局IL-17A、IL-4R、TSLP、CD3xBCMA等潜力靶点,创新管线驱动公司中长期发展。

   赛立奇单抗:国产首个获批上市的IL-17单抗,放量可期。根据公司官网,赛立奇单抗是公司自主研发的国产首个获批上市的IL-17单抗,首个适应症中重度斑块状银屑病于24年8月获批上市,先发优势明显。

   IL-17A抑制剂位于信号通路更下游位置,拥有更快的起效时间和更优的治疗效果。司库奇尤单抗的放量已验证IL-17A靶点在银屑病中的市场空间,我们预计赛立奇单抗销售峰值有望达20亿元,放量可期。

   GR1802:IL-4R属于过敏性疾病重磅潜力靶点,适应症空间广阔。

   GR1802是一款靶向IL-4R的单抗,根据公司官网,治疗成人中重度特应性皮炎适应症目前处于III期临床阶段;此外,哮喘、自发性荨麻疹、鼻窦炎伴鼻息肉等适应症研发进度靠前。国内IL-4R竞争格局较好,适应症空间广阔,我们预计GR1802销售峰值有望超17亿元。

   技术平台初步验证,多款单抗和双抗提供长期发展动能。根据公司2024年中报,公司拥有在研产品15个,其中GR1603为国产首个进入II期临床的抗IFNAR1单抗,GR1801是国产首个进入临床的抗狂犬病病毒G蛋白双抗,GR2002为全球首个获批开展临床试验的TSLP双表位双抗,公司在研管线储备丰富。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年收入分别为0.56、1.91、5.01亿元,EPS分别为-2.28、-2.05、-1.47元/股。我们看好公司首款产品商业化放量以及后续创新管线持续推进,采用风险调整DCF法得到公司合理价值为38.09元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示。研发失败风险;销售不及预期风险;药品降价风险。