思特威(688213):SC585XS发布,为高端手机CIS市场提供根据性价比的解决方案

思特威发布SC585XS新产品,相较于SC580XS提供了更具性价比的解决方案,并有望进一步推动手机CIS国产化的进展。维持买入评级。

   支撑评级的要点思特威推出更具有市场竞争力的高端手机CIS产品SC585XS。2024年11月28日思特威官微宣布推出全新手机应用高端图像传感器产品SC585XS。SC585XS具体参数包括:分辨率达到5000万像素,像素尺寸达到1.22μm,光学尺寸达到1/1.28英寸,工艺采用28n+nmStackedBSI技术。SC585XS和思特威2024年初发布的SC580XS在分辨率、像素尺寸、光学尺寸参数基本一致,但是工艺从22nm调整为28nm。我们预计SC585XS在保持SC580XS性能的同时,会实现比SC580XS更低的成本,从而在市场上更具有价格竞争力。

   SC585XS拥有优异性能,并实现了供应链的国产化。根据思特威官微信息,SC585XS搭载思特威SFCPixel?-2、PixGainHDR?及AllPixADAF?等先进技术,拥有高动态范围、低噪声、快速对焦、超低功耗等多项优势性能,能够为旗舰机主摄带来色彩真实生动、成像细腻清晰的卓越影像体验。作为高端旗舰手机应用CIS,SC585XS实现了从设计、制造到量产的全流程国产化,兼具高性能与成本优势,为高端智能手机CIS本土化供应提供了更多选择,将有效提升思特威供应链的韧性。

   国产CIS厂商向全球龙头发起挑战。根据半导体行业观察数据,高性能CIS市场长期以来由索尼、三星供应,尤其是5000万像素的主摄CIS。目前索尼的5000万像素CIS有10多款,像素尺寸介于1.0～1.6μm。三星主要瞄准高分辨率、小像素点的产品,目前三星1亿像素CIS有8款,5000万像素CIS有3款。国产CIS厂商也在积极布局5000万像素高端市场。我们预计思特威SC585XS的发布将为国产手机品牌提供更多高端CIS解决方案的选择,并进一步推动手机CIS国产化的进展。

   估值预计思特威2024/2025/2026年EPS分别为0.96/2.13/3.30元。截至2024年11月29日收盘,思特威总市值约285亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为74.4/33.5/21.6倍。维持买入评级。

   评级面临的主要风险智能手机需求不及预期。高阶手机CIS迭代进度不及预期。汽车价格战传导至CIS环节。安防复苏进度不及预期。市场竞争格局恶化。