浩洋股份(300833):演唱会行业保持高景气,下游龙头持续扩张

下游龙头livenationQ3演唱会排期增长,加速扩展海外市场

   全球演唱会市场需求旺盛,以LiveNation为代表的全球领先的演唱会推手持续增长。24Q3LiveNation演唱会收入为144.47亿美元,同比增长4.02％。其中,热门艺人(如Coldplay、麦当娜和坏兔子)的演唱会门票预售表现尤为亮眼。2024Q3公司演唱会排期达1.28万场,同比增长6％,在高基数下实现持续增长。根据公司公告,LiveNation在2025年预计将新建超14个场馆(包含场馆翻新与新建),此举措将预估增加约800万粉丝。此外,亚洲和拉丁美洲等新兴空缺市场或成为LiveNation的新增长点。截止2023年底,LiveNation已拥有373个场馆(海外场馆106个),相较2022年底的338个场馆(海外场馆100个),新增场馆35个(包括海外场馆6个)。LiveNation计划在2029年以前,在拉丁美洲新增35个大型场馆,这些场馆每年将提供2000万粉丝,进一步加速海外市场扩张。

   体验式消费主义盛行,演唱会行业景气度较高

   与传统商品消费不同,音乐演出具备稀缺性和高社交属性。1)伴随数字平台(Spotify、YouTube、TikTok)普及,全球消费者更容易借助平台接触音乐和艺术家,推动消费者线上发现体验,线下实现转化。2)消费者行为转变,根据万事达卡经济研究所,消费者支出从实物商品向体验消费(娱乐和旅游)迁移。根据Pollstar统计数据,从2023年11月至2024年8月,全球前100场巡回演唱会总收入创下57亿美元的历史新高,同比增长14.1％;其中售票量增长2.6％,平均票价提升11.2％至126.55美元,票价提升是消费者对高质量线下娱乐需求复苏的强力支撑。

   投资建议:

   浩洋股份技术全球领先,具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿,绑定优质ODM客户,新产能有望贡献增量,长期增长可期。我们预计浩洋股份2024-2026年营业收入为12.77、14.82、17.12亿元,同比增长-2.15％、16.05％、15.55％,归母净利润为3.46、4.35、5.00亿元,同比增长-5.52％、25.60％、15.03％,对应PE估值17.3x、13.8x、12.0x,给予24年22xPE,对应目标价60.17元,维持"买入-A"的投资评级。

   风险提示:市场需求不及预期、红海事件影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险。