三只松鼠(300783):分红回馈股东,成长势能强劲-事件点评

事件:三只松鼠发布春节前利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元,合计拟派发现金红利5009.12万元,占2024年前三季度归母净利润的14.68％。公司在高速发展阶段,基于对未来可持续发展信心,积极与投资者共享高质量发展成果。

   对外拓展渠道,对内建设供应链,内核更加稳定。三只松鼠自转型"高端性价比"以来持续实现业绩突破,2024年抖音快速放量顺利带动公司整体收入高增,前三季度公司营收同比+56.46％至71.69亿。当前公司重点发力线下分销,高举高打给予渠道高力度支持,并总结爆品打造经验丰富产品体系,有望带动分销运营模式跑通,打开线下市场空间。在后端,公司已实现核心原料全球直采,正积极建设供应链,当前已构建全国化坚果工厂布局,缩短坚果流通链路,7大零食工厂也如期建设,后续有望通过自有生产线建设赋能终端大单品打造,实现利润释放。

   收购新兴业态,参与渠道变革。10月28日公司签订《投资意向协议》,收购爱零食、爱折扣、致养食品的控制权或相关业务及资产,入场零售业态变革。当前爱零食已拥有近2000家量贩零食门店,爱折扣已打造多品类折扣商超业态,在松鼠的支持及赋能下,有望进一步优化商业模式,进入加速发展阶段。

   短期催化清晰,长期空间充足。短期来看,公司正积极筹备年货节,当前已开启线下备货,分销锚定年货节8亿增量目标,后续陆续进入线上年货销售旺季,有望形成短期催化。长期来看,公司以"高端A性价比"重塑线下分销货盘,积极开拓渠道,分销有望支撑长期目标达成。同时公司参与零售业态变革,长期发展潜力充足。利润端,有望通过供应链布局、淡季日销及零食占比增加带动净利率提升。

   盈利预测:公司兼具短期成长催化及长期发展潜力,远期空间充足。预计公司2024-2026年营收分别同比+45.2％/+30.0％/+20.6％至103.3/134.3/161.9亿元,归母净利润分别同比+89.3％/+37.1％/+25.8％至4.2/5.7/7.2亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、业务拓展不及预期、食品安全问题。