杰克股份(603337):盈利能力持续提升,股份回购彰显发展信心

事件:近日,公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营收47.06亿元,同比+14.79％;实现归母净利润6.19亿元,同比+50.20％;实现扣非净利润5.68亿元,同比+52.67％。从单季度来看,2024年Q3公司实现营收14.71亿元,同比+4.40％,环比-8.38％;实现归母净利润2.03亿元,同比+42.97％,环比-11.39％;实现扣非净利润1.86亿元,同比+45.98％,环比-14.86％。

   毛净利率同比双增,受汇率波动影响费用率有所抬升。公司24Q1-Q3毛利率32.22％,同比+3.67pct,净利率13.35％,同比+3.24pct,受益于行业复苏和产品结构优化,毛净利率同比均实现增长。单季度来看,公司24Q3毛利率33.11％,同比+4.30pct,环比-0.48pct,净利率14.19％,同比+4.10pct,环比+0.11pct。费用率方面,公司2024Q1-3期间费用率17.97％,同比+1.63pct。其中销售/管理/财务/研发费用率为5.97％/5.55％/-0.28％/6.73％,同比+0.12pct/+0.32pct/+1.13pct/+0.06pct。费用率有所抬升主要由于汇率波动影响,汇兑收益较去年同期减少,财务费用率所有上涨所致。

   "双王"爆品策略成效显著,累计销量超80万台。今年以来,公司围绕高效配置资源,聚焦核心品类打造爆品,通过"快反王"及"过梗王"双王爆品引领,全面提升产品力,同时强化以客户为中心,优化研发与市场的联动机制、研发与客户的联合创新机制,构建以市场为导向的解决方案快速响应体系,缩短从创意到交付的全链条周期。得益于有效的爆品策略,截至2024年11月5日,杰克"双王"累计销量801278台,且双十一全周期(2024.10.14-2024.11.11)GMV交易额同比去年+68％,双王产品备受好评。我们认为,公司通过"双王"产品有效提高公司产品竞争力和声量,引领产品高端化趋势,或进一步推动公司盈利能力的提升。

   海外需求景气度逐渐回升,公司深化海外市场布局或持续受益。今年以来,据中国缝制机协会数据显示,2024年1-7月我国缝制机械产品累计出口额19.02亿美元,同比增长11.46％。其中,工业缝纫机出口量268万台,出口额8.62亿美元,同比分别增长2.09％和7.20％,出口回暖向好态势持续。而就公司自身来看,公司海外市场布局领先,产品远销海外170多个国家,全球8000多家经销商,全球200多万家服装厂信赖选择。在今年9月杰克孟加拉新品发布会上,孟加拉BKMEA协会领导强调了"过梗王"对于推动孟加拉服装产业转型升级的重要性。未来随着公司"双王"爆品传播在海外的逐步兑现,看好公司在海外需求逐步回暖背景下的出口前景。

   发布回购计划,彰显业绩长期增长信心。公司2024年10月29日发布公告,拟推出新一期回购,以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份,回购金额为5000万-10000万元,回购价格上限37元,回购股份占总股本的比例为0.28％-0.56％。回购股份将用于注销以减少注册股本。据公司披露,该回购计划主要基于对公司未来发展的信心,为增强投资者信心,有效维护广大投资者的利益而进行。11月13日,公司召开临时股东大会并审议通过了该股份回购的议案。我们认为这一回购计划有效彰显了公司业绩长期增长的信心。

   投资建议:公司是大型缝制设备生产厂商中的领先企业,在专注研发爆品的同时,经营全球化的营销渠道;同时公司以研发作为核心驱动力,提升爆品开发效率;端对端全流程质量管理体系确保了产品质量与客户满意度;快速服务理念与规模化制造规模都助力公司扩大客户群体、提升订单服务质量。在海内外需求同时放量的背景下,公司工业缝纫机成长性显著,未来市场空间广阔。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为65.61/80.01/91.53亿元,同比增长23.93％/21.95％/14.40％;归母净利润7.98/10.14/12.21亿元,同比增速为48.17％/27.07％/20.45％,EPS分别为1.65/2.10/2.53元,对应PE为19/15/12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游需求不及预期风险。