峰岹科技(688279):BLDC电机驱控芯片龙头,看好工控＆汽车等新兴领域放量增长

24年前三季度营收同比+53.7％,扣非净利润同比+86.3％,符合预期。

   24年前3季度营收4.33亿元,同比+53.7％,归母净利润1.84亿元,同比+48.2％,扣非净利润1.56亿元,同比+86.3％;毛利率52.94％,同比-0.41pct,净利率42.47％,同比-1.57pct,扣非净利率35.94％,同比+6.29pct。

   24Q3单季度营收1.51亿元,环比-9.4％,归母净利润0.62亿元,环比-13.5％,扣非净利润0.52亿元,环比-16.0％;毛利率52.49％,环比+0.25pct,净利率41.06％,环比-1.96pct,扣非净利率34.26％,环比-2.67pct。其中,24Q3季度扣非净利率环比下降主要系Q3季度公司研发费用率环比+3.98pct所致。

   BLDC渗透率提升+国产替代趋势下,BLDC电机主控MCU/ASIC有望受益。

   1)第一大业务为电机主控芯片MCU,其24H1营收为1.74亿元,占总营收约61.8％,毛利率55.23％。2)第二大业务为电机主控芯片ASIC,其24H1营收0.43亿元,占总营收约15.1％,毛利率59.78％。3)第三大业务为电机驱动芯片HVIC,其24H1营收0.42亿元,占总营收约15.0％,毛利率42.23％。

   考虑到公司在BLDC电机驱动控制领域具备技术积淀,拥有芯片技术、电机驱动架构、电机技术三重核心优势,随着各下游应用领域BLDC渗透率持续提升+国产替代趋势下,Q3业绩有望受益增长。

   前3季度研发投入同比+25.1％,前瞻性布局助力工控、车规级芯片等领域。

   24H1公司在白色家电、工业和汽车等新兴应用领域持续放量,营收同比+86.3％;由于新兴领域增速较快,24H1公司智能小家电、电动工具、运动出行等既有传统领域营收占比降至63.3％。公司持续加大研发投入力度,前瞻性布局汽车电子、工业控制等领域,24年前三季度研发投入总计0.65亿元,同比+25.1％,未来有望受益工控、车规级芯片等新兴领域推动业绩增长。

   国内电机驱动控制芯片龙头,维持"增持"评级。

   公司作为国内BLDC电机驱动控制芯片龙头,芯片+算法+电机三大技术协同,打造公司核心竞争力。GrandViewResearch预测2024年全球BLDC电机市场规模达209.91亿美元,预计2025-2030年CAGR为6.8％,随着BLDC需求增长,未来公司成长空间广阔。预计公司2024～2026年净利润分别为2.44/3.10/3.80亿元,对应24/25/26年PE为51/40/33倍,维持"增持"评级。

   风险提示:研发风险;供应商集中风险;产品质量风险;毛利率波动风险等。