弘信电子(300657):柔性电子领军企业,开启"ALL in AI"壮丽新篇章-深度研究

深耕FPC二十余载,量价齐升曙光初现公司自2003年成立以来深耕FPC行业20余年,产品主要应用于消费电子及汽车电子领域,获得了诸如H公司、小米、荣耀、谷歌、宁德时代、中创新航等头部客户的认可。根据中国工业和信息化部统计数据,2022年公司智能手机显示模组用挠性电路板国际市场占有率为15.83％,排名第二,国内市场占有率为49.78％,排名第一。随着全球智能手机出货量持续提升,对FPC需求明显改善,公司FPC稼动率也实现了稳步提升;公司自2023年开始不再参与低价竞争,专注中高端产品订单。后随着订单结构的不断优化调整,叠加AIPC、折叠屏手机、可穿戴设备、机器人等领域的兴起带来的FPC业务增量,公司有望迎来量价齐升。

   智能硬件和算力整体解决方案提供商,技术与资源双轮驱动在算力硬件方面,公司与天水政府签订投资协议,2023年底在天水一期年产2万台AI算力服务器工厂已建成投产。公司与国产算力头部厂商燧原科技等形成深度战略绑定,并收购英伟达精英级合作伙伴安联通100％股权,形成了包括国产算力、英伟达算力在内的多元异构硬件底座。在算力整体解决方案方面,公司除可提供算力芯片采购、服务器整机生产制造外,还具备大规模组网、Gpu运行状态监测、算力调度与运营管理、算力消纳等全方位能力,已向技术与资源双轮驱动的整体方案提供商转型。一方面随着智算中心建设的深入及加速,公司算力业务持续放量;另一方面公司正依托自身在硬件资源、技术能力及资金实力的优势,重点与运营商、互联网厂商、大模型厂商等头部客户进行合作,业务规模有望快速增加。

   投资建议预计2024-2026年公司营收为62.50/98.13/124.39亿元,归母净利润为0.87/3.77/5.59亿元,EPS为0.18/0.77/1.14元,2024年11月22日收盘价为21.13元,PE为118.27/27.39/18.46,首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示下游需求不及预期,智算中心建设进展不及预期等。