亿纬锂能(300014):固态电池时间表明确,沈阳项目一期封顶-点评报告

公司披露固态电池时间表,可应用于动力、低空等领域。根据公司在投资者互动平台的回复,公司在固态电池领域已有技术布局和明确的产业规划。1)在2026年取得工艺突破,推出高功率、高环境耐受性和高安全性的全固态电池,用于混合动力领域。2)在2028年实现技术突破,推出400Wh/Kg的高比能全固态电池。

   另外,公司在飞行汽车、无人机等低空领域已有相关电池产品的布局和应用。

   半固态已完成设计定型,布局聚合物类固态电池。根据公司此前的公告,半固态电池已在2023年完成了设计定型,基于50Ah的软包电池,能量密度可以达到400Wh/Kg,循环寿命超过1000次,并且使用温度可拓展到-20℃-80℃。在固态电池领域,公司主要开展聚合物类固态电池的研究,在2023年已初步实现了室温下的稳定运行。

   公司沈阳工厂一期封顶,预计未来配套宝马需求。据东北新闻网报道,11月14日公司在沈阳市铁西区的储能与动力电池项目一期——圆柱电池项目顺利封顶,意味着这一"百亿级"新能源项目体量最大、工期最紧的主体工程如期完成,该项目全面进入围护结构、装饰装修阶段。2022年9月,宝马集团宣布向亿纬锂能授予电芯需求合同,亿纬锂能将分别在中国和欧洲建立两座电芯工厂,每座工厂的年产能达20GWh。

   产能持续扩张,有资金和订单支撑。10月17日,公司第33工厂投产仪式在成都龙泉驿举行,该工厂主要生产21700和26105型三元圆柱电池。11月6日,公司披露正在匈牙利德布勒森市建立先进电池工厂,规划30GWh/年的圆柱电池产能。11月8日,公司向不特定对象发行可转换债券申请获得交易所审核通过,意味着公司50亿再融资计划落地。根据此前公告,截至2023年底,公司圆柱铁锂电池已取得的未来5年意向性需求88GWh;三元大圆柱电池已取得未来5年意向性需求486GWh。

   盈利预测与估值:考虑到2024Q1-Q3公司动力业务研发费用较高,产能利用率偏低,盈利在盈亏平衡边缘,我们下调公司盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为45.3、59.3、71.7亿(24-25年前值为63.0、85.6亿),对应PE估值23、17、14倍。考虑到2024Q1-Q3公司扣非净利润维持较快增长,储能出货量同比增长超100％,我们看好公司投资价值,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动超预期等。