科润智控(834062):2024Q3利润端短期承压,国内外订单逐步兑现

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营业收入8.49亿元,同比增长15.49％;归属于母公司的净利润为0.26亿元,同比下降49.38％。单Q3实现营业收入3.28亿元,同比增长20.53％;归属于母公司的净利润为0.06亿元,同比下降69.73％。

   投资要点:费用支出增加致利润承压,客户压款叠加成本增加致现金流量为负。2024年Q3净利润同比下降较多,主要系2023年资产处置收益贡献0.13亿元,同时本期销售费用和财务费用增加较多,其中销售费用同比增加40.43％,财务费用同比增加133.75％。2024年Q3经营活动产生的现金流量净额为-1.77亿元,同比下降63.61％,主要系:1)公司所处的行业特征是客户信用期较长,在销售额增长的情况下,客户的欠款增加;2)公司客户订单及期末在手订单有所增加,同时三季度大宗原材料价格上涨,公司支付的物资采购金额有所增长。

   公司国内外全面布局,后续订单有望逐步兑现。2024年10月,海外方面,公司收到并与ENDE-EP签署货物和服务供应契约备忘录,本次契约旨在推动双方在高、低压输配电设备及变压器等商品和服务方面的合作;公司和阿贝尔公司共同与某海外客户签订了一份《高压输配电工程承包合同》,合同总金额为人民币7300万元。该客户向本公司采购其150MVA/220KV/35KV变电站建设及配套线路等工程项目所需的电力设备及安装服务等,本公司选定阿贝尔公司作为这个项目的电力设备安装服务的提供商。国内方面,公司通过招投标和竞争性谈判等方式取得新能源相关产品的订单,合计金额为6298.82万元。

   估值和投资建议:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.94/14.56/16.90亿元,同比增速分别为19.01％、21.94％、16.06％,归母净利润分别为0.55/0.89/1.10亿元,同比增速分别为-24.09％、60.25％、24.14％,对应的EPS分别为0.30/0.48/0.59元,对应当前股价(2024年11月20日)的PE分别为32.61X20.35X/16.39X。根据我们对科润智控业务的分析,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动的风险;技术人员流失的风险;应收账款回收的风险;产品质量风险。