广钢气体(688548):稳健成长

存量项目商业化推动营收增长。24年前三季度公司实现营收14.98亿元,同比+10.54％,主要系公司加强存量项目建设进度管理,陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个项目的商业化运营,助力公司经营业绩稳步提升。同时公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场。在与国内外同类企业同台竞争中,获取了武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目,夯实公司在国内电子大宗气体业务的领先地位。24年前三季度公司实现归母净利润1.81亿元,同比-20.09％,主要系前期新建电子大宗气体项目陆续投产,产能爬坡影响;氦气收入及毛利同比下降。

   通用工业气体、零售气体持续突破。在通用工业气体业务领域,公司深化与现有客户合作,持续挖掘新的合作机会。24H1报告期内,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目,在通用工业气体领域取得新突破,有利于提升公司在通用工业气体领域市场份额,扩大公司的品牌影响力。针对零售气体市场,公司凭借在智能充装领域的技术优势推动国内瓶气业务变革,瓶装气体业务客户持续增加,产能逐步释放。同时,基于长期共同发展目标,公司充分考虑客户实际用气需求,成功推动现有优质瓶气客户从零售供气到现场制气的转变,降低客户整体用气成本,实现零售气体业务上的转型突破。

   电子特气进展顺利。24H1报告期内,公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr等多种核心产品。未来随着电子特气项目逐步建成投产,将有助于进一步完善电子特气领域业务版图,不断增强公司在电子气体方面的技术、产品优势,为客户提供更加全面的气体产品服务。

   氦气销量保持增长。公司持续完善氦气供应链全球布局,依托现有氦气供应链,与主要气源地国家建立长期合作关系,加强对原料供应的管理和维护能力;推动核心供应链以及液氦战略储备中心的建设,提升液氦的储运能力,扩大氦气市场占有率。24H1报告期内,氦气销售量保持增长趋势,公司在国内国际氦气市场影响力持续提升。

   投资建议

   我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21/26/32亿元,分别实现归母净利润2.4/3.5/5.1亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为54倍、37倍、26倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心竞争力风险,氦气采购量减少风险,产能利用率较低风险,营运资金不足和流动性风险,安全生产的风险,财务风险,行业风险,宏观环境风险。