百合股份(603102):入局宠物营养蓝海赛道,强研发生产力有望高效赋能-公司点评报告

事件:2024年11月20日,百合股份公众号官宣公司即将进军宠物营养市场。公司并已于2024年9月18日成立全资子公司--威海华宠生物科技有限责任公司。

   正式官宣入局宠物营养蓝海赛道,由全资子公司运营。公司通过公众号官宣公司又一战略性布局,即将进军宠物营养市场。针对该宠物营养业务,公司于2024年9月成立威海华宠生物科技有限责任公司,该公司注册资本为500万元,该公司由百合股份全资持股。

   宠物营养赛道正在兴起,百合营养保健全产业链专业实力有望强力赋能。根据Frost＆Sullivan的数据显示,中国宠物行业的市场规模由2014年的707亿元增长至2020年的2308亿元,预计到2024年将达到4495亿元。随着宠物经济的快速发展,宠物主人越来越重视宠物营养,宠物营养保健成为正在兴起的重要细分赛道。公司深耕保健食品行业近20年,产品线基本实现全剂型,从研发到生产制造再到销售的全产业链实力,未来有望在全球原料采购、宠物配方研发、智能化生产制造等多个方面展现其优势,强力赋能宠物营养的业务发展。

   公司营养保健品代工业务主业稳健,及时把握市场需求,积极拓展海外业务。2024年前三季度,公司实现营收/归母净利润分别为6.06/1.17亿元,分别同比-4.14％/-9.35％,其中,24Q3公司实现营收/归母净利润分别为1.94/0.34亿元,分别同比+5.34％/+7.86％,受去年疫后保健食品市场需求猛增的高基数影响,今年前三季度业绩整体有所下滑,但呈现逐季向好趋势,我们预计公司随着功能饮品剂型的持续发力,公司整体代工业务有望持续稳健发展。

   盈利预测与投资评级:我们认为,公司营养保健食品及功能性食品研发及定制化能力位居行业前列,功能饮品放量下,代工影响力正在不断增强,推动公司快速发展。我们预计公司2024-26年可实现归母净利润1.65/1.85/2.07亿元,同比分别-3％/+12％/+12％,当前股价对应2024-26年PE分别为15x/13x/12x,维持"推荐"评级。

   风险提示:食品安全事件、新建项目不及预期、国内及海外需求不及预期、市场竞争加剧风险等