水晶光电(002273):主要产品的出货量拉动业绩增长-公司简评报告

事件:公司发布2024年三季报。

   2024第三季度公司实现营业收入20.55亿元,较去年同期上升21.19％;归属于上市公司股东的净利润4.35亿元,较去年同期上升66.99％;扣除非经常性损益后的净利润4.4亿元,较去年同期上升72.6％。

   微棱镜板块、薄膜光学面板板块和滤片板块出货量增长。

   出货量的增长带动公司的产品稼动率的提升,从而带动公司三季度业绩增长。出货量的增长主要来自于公司三个基数较大的业务:微棱镜板块、薄膜光学面板板块和滤片板块。三季度延续了一季度和二季度的增长态势。新品的放量,产品结构的调整,对公司的毛利拉升比较明显。三季度是传统的出货旺季,特别是北美大客户新机的高端机种销售较好,对公司业绩的叠加效应更加明显。三大业务出货量增长趋势有望在四季度延续。

   多领域全面布局,产品升级、扩大客户覆盖,未来增长可期。

   公司业务布局全面,在手机之外的智能终端多方面崛起的大背景下,全方位布局的战略匹配产业发展趋势。在未来的业务增量上,在智能手机领域,目前公司已在老产品的升级创新、未来客户新的光学升级等方面开展合作布局;在车载光学领域,公司HUD定点数量稳步增多,尤其在海外客户的定点开拓上取得了较好成果,未来将有节奏地定点转量产;在AR领域,公司紧跟行业科技巨头,在近眼显示、光机(元器件)以及其他可以平移到AR眼镜上的大量光学元器件均有研发布局。除了以上领域外,在智能家居、安防、相机、金融安全支付等IoT乃至AIoT领域,光学也有广泛的应用前景。

   三角棱镜、四重反射棱镜有望继续为公司带来增量。

   根据公司投资者问答的回复,公司为国内手机终端客户供应三角棱镜为主,四重反射棱镜主要供应北美大客户。随着国内手机升级,三角棱镜、四重反射棱镜,有望继续为公司带来新的增量业务。

   盈利预测:我们维持公司盈利预测,我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为8.39/10.45/12.39亿元,对应11月15日股价PE分别为37/29/25倍。

   风险提示:新品研发不及预期、下游需求不及预期、XR发展不及预期。