路维光电(688401):24Q3业绩实现稳健提升,坚持掩膜版自主研发推进国产化进程

事件。10月30日,公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营收6.03亿元,同比增长25.07％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长11.73％;实现扣非后归母净利润1.10亿元,同比增长20.30％。

   营收净利润实现双增长,加速推进产线建设。2024年前三季度,公司实现营收6.03亿元,同比增长25.07％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长11.73％;实现扣非后归母净利润1.10亿元,同比增长20.30％。单三季度来看,公司实现营收2.07亿元,同比增长19.03％;实现归母净利润0.39亿元,同比增长2.44％;实现扣非后归母净利润0.35亿元,同比增长6.74％。2024年前三季度,利润端,公司毛利率为34.49％,同比减少0.32pct;费用端,公司期间费用率为13.33％,同比增长0.89pct。单Q3来看,公司毛利率为35.1％,环比提升2.1pct。公司平板显示掩膜版的占比较高,2024Q3平板显示掩膜版和半导体掩膜版销量均实现稳步增长,同时将持续加速推进产线建设,公司江苏路芯会在2024年底开始陆续搬入设备,其目标客户将按照制程节点不断覆盖,包括知名的芯片厂、封装厂以及相关配套厂。

   研发投入不断加大,持续推动国产化进程。公司持续加大研发投入,2024年前三季度发生研发费用2816.40万元,同比增长12.46％。公司已具备G2.5-G11全世代掩膜版产品生产能力,可配套平板显示厂商所有世代产线,是国内唯一一家拥有G11超高世代的本土掩膜版企业。在半导体领域,公司掌握了150nm制程节点及以下成熟制程半导体掩膜版制造关键核心技术,并全面覆盖了第三代半导体的需求,为我国半导体行业的发展提供关键的上游材料国产化配套支持。研发中心将130nm至28nm制程节点的半导体掩膜版及相移掩膜版的生产制造技术作为重点研发方向,旨在满足模拟芯片、功率分立器件、DRAM等高精尖产品的需求。同时,公司和众多知名客户建立了长期稳定的合作关系,包括京东方、天马微电子、TCL华星、龙腾光电等平板显示客户,以及晶方科技、华天科技、通富微电、三安光电等国内领先半导体企业。我们认为,伴随公司不断深入掩膜版产品技术开发,持续拓展半导体产品领域,公司业务拓展及国产化进程将进一步加快。

   盈利预测与投资评级:我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.69/2.31/2.67亿元,当前股价对应PE分别为37/27/23倍,基于公司不断 完善产品布局,掩膜版产品技术进一步升级,持续看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:平板显示、半导体行业需求不及预期风险;无掩膜版等技术的替代风险;宏观经济环境波动风险;贸易摩擦加剧风险。