中伟股份(300919):前驱体盈利稳定,价格波动下镍产品盈利收窄-2024年三季报点评

事件描述

   中伟股份发布2024年三季报,前三季度实现营收301.63亿元,同比增长15.17％;归母净利润13.24亿元,同比下降4.54％;扣非净利润11.41亿元,同比增长0.92％。Q3实现营收100.77亿元,同比增长12.91％,环比下降6.64％;归母净利润4.60亿元,同比下降25.68％,环比下降5.24％;扣非净利润3.75亿元,同比下降28.78％,环比下降12.25％。

   事件评论收入端,预计2024Q3公司三元、四钴前驱体出货环比有所下降,主要受终端需求下降影响,磷酸铁出货环比高增。盈利端,预计Q3单吨扣非利润环比有所下降,主要为镍价波动导致;拆分来看,公司Q3镍中间品自供量受雨季影响环比无明显增量,同时富氧侧吹产量贡献不大,镍价下跌使得镍产品盈利增厚幅度下降,单前驱体吨盈利水平环比保持稳定,磷酸铁仍有亏损。

   其他财务数据方面,2024Q3公司费用率为8.55％,环比增加2.04pct,汇兑收入下降影响财务费用环比增加较多。Q3计提资产减值损失0.18亿元,冲回信用减值0.05亿元。

   Q3经营性现金流15.64亿元,同比增长23.52％,环比增长199.02％,有大幅改善。

   展望来看,公司产能进一步扩张,同时海外韩国、摩洛哥基地加快建设中,支撑2025年全年销量进一步增长;盈利方面,冶炼端布局稳步建设,其中德邦+翡翠湾项目满产,富氧侧吹产线基本跑通,NNI及中青项目产能继续投建,2024年已形成贡献,2025年随着中青项目冶炼产能进一步投放,支撑中间品自供比例继续提升,带动盈利水平进一步提升,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。