丸美股份(603983):核心品类增长提速,盈利能力显著优化-2024年三季报点评

事件描述2024Q3公司实现营收6.0亿元,同比增长25.8％;归母净利润0.6亿元,同比增长44.3％,扣非净利润0.6亿元,同比增长56.1％。

   事件评论收入端:环比增长提速,核心品类增势显著改善。2024年前三季度,公司营收同比增长27.1％,分季度来看,Q1、Q2、Q3营收增速分别为38.7％、18.6％、25.8％,单三季度较Q2环比提速,整体保持较快增势。分品类来看,眼部、护肤、洁肤、美容类分别实现营收1.2、2.2、0.5、2.0亿元,同比变动22.3％、15.1％、12.2％、54.1％,丸美护肤类目增长稳健,核心眼部品类或受益于小红笔眼霜3.0升级,增速环比显著改善(2024Q2为-1.6％);以恋火品牌为核心的彩妆类目增长亮眼,环比高位提速。

   盈利端:产品结构持续改善,盈利能力显著优化。单三季度毛利率同比提升2.1个百分点至74.5％,或因产品结构改善、护肤、眼部及洁肤品类销售均价均有提升。费用端优化显著,销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.2、-1.3、-0.1、-0.2个百分点,引发经营性利润率同比较大幅优化。2024Q3,公司实现归母净利率10.4％,同比提升1.3个百分点,较经营性利润率的同比优化幅度有所收窄,主因去年同期所得税费用为-1555万元,造成了一定利润增厚,本期增厚额度有所减少。

   投资建议:公司当前处于大单品聚合度提升的同时,单品价值量提升驱动毛利率提升的阶段,同时主品牌随着核心单品的升级,核心眼部品类增速显著改善,护肤品类增势稳健,经营效率有望得到持续优化,预计2024-2026年EPS分别为0.93、1.21、1.57元,维持"买入"评级。

   风险提示1、市场竞争日益加剧;

   2、公司战略执行不达预期。