华东医药(000963):医药表现亮眼,医美略微承压-2024年三季报点评

业绩摘要:公司2024年前三季度实现营业收入314.78亿元,同比+3.56％,实现归母净利润25.62亿元,同比+17.05％。单Q3实现营业收入105.13亿元,同比+5.03％,实现归母净利润8.66亿元,同比+14.71％。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,2024前三季度公司实现归母扣非净利润27.39亿元。

   医药工业盈利能力提升,医药商业实现企稳回升。Q3公司医药工业收入32.43亿元同比+10.32％,实现净利润7.55亿元同比+20.44％。医药工业净利率23.28％,环比H1提升2.60pcts。Q3医药商业企稳回升,实现收入70.19亿元同比+5.39％,实现净利润1.05亿同比+5.00％。

   医美收入略微承压,期待后续管线推进。公司海外医美业务受全球经济增长乏力等因素影响,前三季度实现营业收入约7.76亿元人民币,同比-20.30％。国内医美在Q3淡季营业收入2.91亿元,同比-5.52％。管线方面,MaiLi玻尿酸、少女针M型、重组肉毒等重磅产品的国内注册顺利推进,后续公司也将全面提速多款医美产品在中东,美国等海外核心市场的注册工作。

   创新药多点开花,新增多项投资合作。Q3公司多个创新药管线临床及报批工作顺利推进:1)肿瘤领域:ADC新药索米妥昔单抗注射液8月通过"港澳药械通"创新政策审批。自研小分子抗肿瘤药HDM2006、引进的创新ADC产品HDM2027的中国IND获批。2)内分泌领域:司美格鲁肽及德谷胰岛素注射液均完成Ⅲ期临床研究全部受试者入组。3)自免领域:利纳西普、乌司奴单抗的中国上市申请处于审评中。罗氟司特乳膏中国IND获批。同时公司新增收购贵州恒霸药业100％股权、与艺妙神州合作CAR-T产品、与四环医药合作惠优静等对外投资和合作项目。

   结合三季报情况,我们预计公司2024-2026年净利润分别为33.11/38.05/43.49亿元,同比增长16.6％/14.9％/14.3％,维持"增持"评级。

   风险提示:药械商业化进度不及预期,临床试验失败风险,医美产品客诉风险。