海油工程(600583):Q3业绩同比增长,订单充足未来可期-点评报告

核心观点

   公司公告:2024年前三季度公司实现归母净利润约为17.45亿元,同比提升约27％,其中Q3实现归母净利润约5.48亿元,同比提升约41％,环比下滑约24％,实现扣非归母净利润约4.66亿元,同比提升约56％,环比提升约6％。

   研发费用阶段性下滑,净利率有所提升。公司24年前三季度研发支出6.42亿元,同比下降约21％,主要原因是上半年公司深水、新型工程、智能化产品技术项目研发尚处于初始阶段。另外,公司24年前三季度净利率同比增加1.97pct,达到8.63％,主要是公司工作量稳步增长,降本提质增效工作全面融入价值管理,净利润同比增长。

   行业景气复苏,工作量稳中有增。受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动,国际海洋油气工程行业逐步复苏。随着中国海油持续开展增储上产"七年行动计划",形成了较大规模的能源工程建设需求,为公司工作量提供了有力支撑,其中24年前三季度,公司完成建造业务完成钢材加工量35.6万吨,与去年同期基本持平;安装等海上作业投入2.03万船天,较去年同期增长3％。

   海外市场持续拓展,在手订单较为充足。公司在保有传统油气市场优势下,积极推进全球市场开发。24年前三季度,公司累计实现市场承揽额165.62亿元,其中海外业务53.26亿元,占比32.16％,占比同比提高3个百分点,新签海外项目包括浦项制铁四期开发总包项目、中海油北美公司MSAEPC框架协议、沙特阿美CRPO125/126导管架运输和安装项目等。同时,公司在手订单较为充足,截止报告期末,公司在手订单总额约为365亿元,为长期发展提供有力支撑。

   投资建议

   我们认为在全球海洋油气工程行业复苏的背景下,依托中国海油的增储上产"七年行动计划",公司传统业务的发展获得坚实保障。而随着LNG项目以及海上风电等新兴业务的布局加速,公司业绩有望迎来双轮驱动。考虑到公司海外业务稳步推进,并且在手订单充足,我们上调2024-2026年公司盈利预测分别为23.03、26.6、31.01亿元(调整前为20.58、23.81、27.83亿元),对应的PE分别为11、9、8倍(对应10月28日收盘价),维持"买入"评级。

   风险提示

   油价大幅波动、国际化经营风险、汇率变动风险等。