德业股份(605117):Q3业绩持续提升,市场、产品多元布局打开空间-24三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营收80.16亿,同比+26.7％,归母净利润22.40亿,同比+42.8％,毛利率40.1％,同比-1.6pct;24Q3实现营收32.68亿,同比+128.2％,环比+14.1％,归母净利润10.04亿,同比+229.5％,环比+25.1％,毛利率44.5％,同比+3.7pct,环比+6.8pct。

   业绩点评:2024Q3公司归母净利润环比提升明显,主要系储能逆变器以及电池包产品出货环比提升明显,带动公司量利齐升。

   受假期、雨季等因素影响,并网业务环比表现偏弱。2024年Q3受欧洲假期、东南亚雨季等因素影响,并网逆变器出货环比有所下滑。2024Q3组串、微型逆变器分别出货7.0/9.7万台,环比分别下滑62％/38％,预计4季度雨季结束,公司并网产品出货逐步回暖。

   储能业务受乌克兰战争重建等因素刺激,Q3环比表现优秀,后续多市场/产品布局进一步打开向上空间。2024Q3储能逆变器出货19万台,环比提升45％;储能电池包实现收入7.7亿元,环比提升62％。往后看,一方面公司持续开拓存在用电刚需的新兴市场,包括东南亚、中东、非洲、拉美等市场;另一方面,公司积极进行阳台微储、工商储等新产品开发迭代,明年有望快速导入相关需求市场,贡献增量弹性。

   盈利预测与投资评级:考虑公司储能业务加速开拓,盈利表现持续优异,我们上修公司业绩,预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为29.3/38.9/47.0亿元(前预测值28.9/36.0/41.3亿元),同比+64％/+33％/+21％,当前股价对应PE分别为21/16/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;竞争加剧;原材料价格波动;海外拓展不及预期等。