阿特斯(688472):Q3盈利环比持续增长,储能单季度量利创新高

事件:公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营收341.8亿元,同比-12.6％;实现归母净利润19.5亿元,同比-31.2％。其中,Q3实现营收122.2亿元,同比-6.1％,环比-1.1％;实现归母净利润7.2亿元,同比-22.0％,环比+8.3％。

   事件点评储能业务Q3量利新高,在手订单充足。2024年前三季度,公司实现储能产品销售4.4GWh;其中Q3出货1.8GWh,出货量和单位净利均创单季度历史新高。展望四季度,在全年出货6.5-7GWh的预期下,Q4出货量有望环比持续增长。2024年,公司大储产品主要销往中国市场及海外美国、欧洲(英国)、澳洲等市场。截至2024年二季度末,公司储能在手订单26亿美元、项目储备66GWh,订单在加拿大、英国等重要市场享有领先市场份额。

   组件业务坚持"利润第一性"原则,海外产能有序推进。2024年前三季度,公司实现光伏组件出货量22.9GW;其中Q3组件出货8.4GW,环比+2.4％。

   行业整体竞争加剧,盈利能力下滑的背景下,公司坚持利润优先,主动放弃低价等待以确保盈利性。Q3公司向北美高价市场出货占比持续提升至30％+。海外产能布局方面,公司美国组件厂处于爬产过程中,5GW电池厂按计划推进,预计2025年内投产。

   股权激励彰显未来经营发展信心。2024年9月23日,公司公告限制性股权激励方案。2024-2026年,公司的股权激励触发的扣非净利润触发值为22.0/36.4/41.1亿元,目标值为27.5/45.5/51.4亿元。激励业绩目标持续稳健增长,显示了公司对自身业务能力和未来业务发展的信心。

   投资建议公司在国内外光储市场齐头并进,但考虑都全球产业链竞争加剧,我们下调公司的盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.76/1.10/1.37,对应公司11月13日收盘价,2024-2026年PE分别为18.9/13.0/10.4,维持"买入-A"评级。

   风险提示海内外需求不及预期、竞争加剧风险、贸易政策风险、产能扩张不及预