莱伯泰科(688056):费用管控成果显著,期待产品放量-2024年三季报点评

事项:

   2024年前三季度公司实现营业收入3.11亿元,同比增长3.72％;实现归母净利润0.35亿元,同比增长31.64％,基本EPS为0.53元,同比增长32.5％。其中单Q3实现营业收入0.97亿元,同比降低6.45％,归母净利润0.11亿元,同比增长193.7％。

   评论:

   费用管控、毛利率改善带动净利润增长。2024年前三季度公司实现营业收入3.11亿元,同比增长3.72％;实现归母净利润0.35亿元,同比增长31.64％。24Q3虽收入下降6.45％但利润进一步释放,主要是公司从下半年开始加强费用控制并逐步调整人员结构,销售费用及研发费用均有所下降。另外与政府合作的科研项目确认的其他收益有所增加,整体看公司经营状态较为稳健。24Q1-3内全线产品综合毛利率为44.87％,相较去年同期提升了0.3pct,相较2023年全年平均毛利率水平提升了1.08pct;24Q1-3内公司销售费用/管理费用/财务费用率分别为15.96％/6.85％/-0.66％,费用率较上年同期分别变化-1.61pct/-0.55pct/+0.21pct。

   产品有序推出。公司的质谱仪产品在性能、指标、参数等方面均有一定竞争力,并有多台三重四极杆质谱仪Labs5000ICP-MS/MS产品成功销售于半导体行业,应用于不用场景,公司会不断提升产品性能,时时了解客户需求,积极跟进市场变化,进一步提高市场占有率。

   积极扩展海外业务。目前公司海外业务主要集中在欧洲和美国等地,为进一步拓展海外业务,公司从产品和销售两个方向着手,一是进行了多产品线的布局,从常规的实验室设备到样品前处理仪器再到实验室整体解决方案,各产品条线都在寻求更多适合的海外拓展机会。二是公司正在招募国际业务销售人员,拟对接和扩增海外的经销商,增加销售渠道和区域,同时进一步加大国内产品在海外市场的宣传力度,推动国内产品出口额进一步快速增长。

   投资建议:在我国科研创新大潮推动下,实验仪器市场前景广阔,莱伯泰科凭借国内领先的产品优势,以及新产品不断放量带来的业绩增长,有望在未来成为我国科学仪器行业替代的领军者。我们预计2024-2026年公司的归母净利润分别为0.46亿元、0.63亿元、0.88亿元,参考同行业可比公司估值,给予公司2025年43倍PE,对应目标价40元,维持"强推"评级。

   风险提示:国产替代不及预期;行业竞争加剧;业务拓展不及预期;质谱仪产品销量不及预期。