爱柯迪(600933):3Q业绩同比高增长,新能源业务持续加快

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年第三季度公司实现营业收入49.74亿元,同比增长17.46％,实现归母净利润7.42亿元,同比增长24.13％,实现扣非归母净利润6.81亿元,同比增长15.60％;其中3Q2024实现营业收入17.25亿元,同比增长8.40％,实现归母净利润2.92亿元,同比增长44.74％,实现扣非归母净利润2.63亿元,同比增长32.22％。

   毛利率同比增长,期间费用率有所提升:3Q2024公司毛利率29.05％,同比+0.09pct;3Q2024销售费用率1.16％,同比-0.15pct;管理费用率5.88％,同比+0.30pct;研发费用率5.41％,同比+0.83pct。

   新能源+智能汽车业务持续加快,全球产能布局有序推进:业务方面,公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局,加大在新能源汽车三电系统、智能驾驶系统和热管理系统、车身结构件上的产品开发力度和生产技术的开发力度。公司基本实现新能源汽车三电系统(电驱、电控、电池)、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统(影像系统、雷达系统、域控系统、中控显示系统、HUD系统)等用铝合金高压压铸件产品全覆盖。"小、中、大件"产品结构进入协调发展阶段,拥有多市场、多客户、多品种、高效的柔性化制造技术和平台化的信息化管理技术。全球布局方面,公司布局北美、东南亚、欧洲等生产基地。2023年启动墨西哥二期工厂(新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地)的建设,并计划2025年第二季度投入生产。公司于2023年4月启动马来西亚生产基地建设工作,2024年6月完成厂房竣工交付,2024年7月铝合金材料生产线开始量产。公司计划在2024年第四季度,部分锌合金零件产线开始量产。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润10.99、13.43、16.37亿元,对应PE分别为14.24、11.66、9.56倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、下游客户销量不及预期风险、限售股解禁风险。