TCL科技(000100):24年前三季度扣非净利润同比+43.6％,光伏业务静待触底修复

24年前3季度总营收同比-7.6％,扣非净利润同比+43.6％,符合预期。

   前3季度总营收1231.32亿元,同比-7.6％,归母净利润15.25亿元,同比-5.3％,扣非净利润7.29亿元,同比+43.6％。

   24Q3季度总营收428.28亿元,环比+6.1％,归母净利润5.30亿元,环比-29.8％,扣非净利润1.70亿元,环比-65.2％;毛利率11.45％,环比-1.54pct,净利率-3.18％,环比-2.85pct,扣非净利率0.40％,环比-0.81pct。

   半导体显示业务Q3营收环比+2.2％增长,光伏业务静待触底修复。

   1)第一大业务为半导体显示(主要由持股79.17％的TCL华星承担)。前3季度TCL华星营收769.56亿元,同比+25.7％,净利润44.43亿元,同比改善60.67亿元,其中Q3季度营收270.79亿元,环比+2.2％,净利润17.47亿元。公司大尺寸业务电视面板份额稳居全球前二,未来有望受益大尺寸化趋势。

   2)第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91％的TCL中环承担)。前3季度TCL中环营收225.82亿元,同比-53.6％,净利润-64.78亿元。8月底产业链价格趋于稳定,行业持续磨底,产业整合及落后产能出清趋势已现;公司持续巩固G12及N型产品领先地位,静待光伏业务触底修复。

   11月上旬预计电视面板价格稳定,长期受益大尺寸面板价格年均温和上行。

   11月5日,TrendForce最新公布11月上旬面板报价预测,电视面板价格保持稳定,显示器面板持续继续下跌,部分笔记本面板价格出现下滑。长期来看,在供给侧格局不断优化且需求面积稳定增长背景下,大尺寸面板价格有望年均温和上行,公司作为面板行业龙头将有望优先受益。

   拟收购LGD旗下LGDCA80％＆LGDGZ100％股权,助力提升竞争力。

   9月26日,公司公告控股子公司TCL华星拟以108亿元收购LGDCA80％股权和LGDGZ100％股权。LGDCA是LGDisplay的8.5代大型液晶面板厂,设计月产能180千片大板,24H1净利润2.68亿元;LGDGZ为模组工厂,设计月产能230万台,24H1净利润4.65亿元。本次收购将有助于TCL华星增强IPS产能和技术积累,深化国际客户战略合作,提升长期盈利能力。

   "显示+新能源光伏+半导体材料"方骖并路,维持"增持"评级。

   公司是面板行业龙头,加码新能源光伏及半导体材料,随着业务结构的进一步优化。预计公司2024～2026年归母净利润分别为24.82/61.46/89.38亿元,对应24/25/26年PE为39/16/11倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求波动;面板价格波动;市场竞争加剧;研发不及预期等。