振芯科技(300101):北斗全链布局,激励+回购显长期价值

股权激励+回购彰显发展信心

  2024年11月7日,公司发布股票激励计划,以2023年为基数,上市公

  司合并层面业绩考核目标为2025/2026/2027年的营业收入增长率分别

  ≥20％/40％/70％(对应10.22亿元/11.83亿元/14.48亿元),或归母净

  利润增长率分别≥50％/80％/240％(对应当期未摊销激励计划股份支付

  费用的归母净利润为1.1亿元/1.31亿元/2.48亿元)。激励计划授予的激

  励对象共计41人,为公司部分董事、高级管理人员(董事长、副董事长、

  董事、总经理合计5人),以及公司核心骨干(36人)。假定公司于2024

  年12月初授予激励对象权益,将在2024-2027年分别产生摊销费用

  468.26万元/5197.00万元/1685.70万元/537.74万元。

  2024年11月11日,公司发布回购报告书,拟使用自有资金及股票回购

  专项贷款资金以集中竞价交易方式回购公司股份,用于员工持股计划及/

  或股权激励。本次回购总金额不低于人民币3,600万元且不超过人民币

  7,200万元,回购价格不超过人民币26.97元/股。

  公司在2021年发布股权激励后,实现了2021和2022年的业绩高增,

  激励效果显著。此次公司进-一步筹备员工持股与股权激励,有望充分调动

  公司核心管理人员、业务(技术)骨干的积极性,促进公司健康发展。

   全产业链布局,受益北斗规模化推进

  截至2024年上半年,我国各种类型的北斗终端设备(不含消费类电子)

  应用超过2700万台/套,较去年同期增加超过400万台/套,同比增长

  17..4％。2024年7月12日,工业和信息化部发布《关于开展I业和信

  息化领域北斗规模应用试点城市遴选的通知》,鼓励依托车联网、智能网

  联相关平台建设,全面扩大重点营运车辆、公共领域车辆、商用车和乘用

  车北斗搭载比例。北斗系统有望在汽车、船舶、航空器、机器人等重点领

  域得到更广泛的应用。

  自1999年至今,公司深耕北斗行业20余载,最早且全程参与了北斗一

  代、二代、三代应用终端研制及卫星应用服务,形成了"元器件-终端-系统及应用"完整优势产业链,目前处于国内北斗行业第一梯队。产品主

  要包括手持型、车载型、船载型、指挥型等9大系列100多种终端。

  2024年前三季度,公司重点推进了北三手持型终端、北斗卫星接收机、

  北斗定位模块板卡等新产品应用推广,北三产品新签订单量及交付量均

  较上年同期实现增长。北斗导航综合应用业务实现收入15,991.27万元,

  较上年同期增长14.53％。公司凭借"芯片、模块、天线、终端、系统、

  运营"的全产业链布局将充分受益北斗产业发展机遇。

   投资建议

  基于以上观点,我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为9.01亿

  元、10.51亿元和12.42亿元,归母净利润分别为0.91亿元、1.03亿元

  和1.27亿元,EPS分别为0.16亿元、0.18元、0.22元。

   风险提示

  下游需求不及预期的风险、股东股权纠纷的风险、行业竞争加剧的风险