芯原股份(688521):24Q3营收环比+17％,在手订单保持高位,积极拥抱AIGC及汽车智能化

IP授权收入增长＆汽车/手机芯片设计项目顺利,24Q3营收环比增长17％。

   24年前三季度营收16.50亿元,同比下降6.50％,归母净利润-3.96亿元,扣非归母净利润-4.22亿元。24Q3单季度营收7.18亿元,环比增长16.96％,归母净利润-1.11亿元,扣非归母净利润-1.18亿元;毛利率40.07％,环比下降3.67pct。营收环比增长系IP授权使用费及芯片设计业务收入环比增长。

   Q3芯片设计收入环比+23％,量产订单受益客户库存改善仍维持较高水平。

   分业务看,24Q3IP授权业务收入2.43亿元,环比增长32.35％。其中IP授权使用费收入2.18亿元,环比增长36.62％。具体看,24Q3半导体IP授权次数53次,平均IP授权费用约412万元/次,环比增长67.55％。

   24Q3芯片定制业务收入4.74亿元,环比增长10.84％。(1)量产业务营收2.36亿元,环比小幅增长0.79％,主要受益于下游客户库存情况已明显改善,量产订单维持较高水平。(2)芯片设计业务营收2.38亿元,环比增长23.02％,主要受益于14nm及以下先进工艺设计服务项目进展顺利。

   在手订单金额连续六个季度超过20亿元,为未来业绩转化奠定坚实基础。

   24Q3公司新签订单6.48亿元,在手订单已连续四季度保持高位,截至24Q3末,公司在手订单21.38亿元,其中一年内转化为收入的比例为78.26％。公司订单情况良好,为未来的业绩转化奠定坚实基础。

   积极拥抱AIGC及汽车智能化,扩充产品矩阵,深化行业头部客户合作。

   公司处理器IP能够满足多样AI计算需求,24年前三季度与AI算力相关的IP授权使用费收入2.32亿元,营收占比48.59％。(1)NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可达到400TOPs,能较好应用于AI领域。截至24H1,NPUIP已被72家客户用于128款AI芯片中,集成NPUIP的AI类芯片已出货超1亿颗。(2)GPUIP可支持大规模通用计算和AIGC相关应用,已被客户采用部署至面向数据中心/高性能计算/汽车等的各类高性能AI芯片中。

   24年前三季度汽车电子收入1.72亿元,同比增长50.19％。截至24H1,IP已授权给全球20多家汽车电子客户。多家全球知名汽车OEM都采用公司GPU用于车载信息娱乐系统或仪表盘,NPUIP也已获得多家客户用于ADAS产品。

   国内IP＆ASIC独角兽,拥抱Chiplet千亿级市场,维持"买入"评级。

   ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻,芯原作为国内IP龙头＆ASIC王者有望充分受益。预计2024～2026年净利润分别为-4.16/0.53/1.58亿元,对应25/26年PE为274.5/92.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险;技术授权风险;知识产权风险;技术迭代风险。