九阳股份(002242):营收回落,业绩阶段承压

事件描述

   公司披露三季报:公司2024年前三季度实现营业收入61.82亿元,同比-8.84％,实现归母净利润0.98亿元,同比-73.02％,实现扣非归母净利润1.30亿元,同比-61.62％。公司2024年单三季度实现营业收入17.95亿元,同比-27.12％,实现归母净利润-0.77亿元,同比-166.46％,实现扣非归母净利润-0.81亿元,同比-172.45％。

   事件评论单三季度厨小电板块相对承压,公司营收有所回落。公司2024年前三季度实现营收61.82亿元,同比-8.84％,其中单三季度实现营收17.95亿元,同比-27.12％。行业维度,据奥维云网数据,2024年前三季度全渠道推总数据来看,厨房小家电(包含品类:咖啡机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、煎烤机、台式单功能小烤箱、空气炸锅)整体零售额371亿元,同比-4.6％;

   零售量18898万台,同比+0.2％;均价196元,同比-4.8％。单三季度来看,厨小电销额、销量、均价均出现不同程度下滑,分别同比-2.65％/-0.25％/-2.4％。

   毛利率同比小幅下滑,费用率大幅提升,综合使得盈利阶段性明显承压。单三季度公司毛利率达21.85％,同比-0.58pct。费用端来看,单三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别达19.12％/4.48％/4.77％/-0.49％,分别同比+8.07/+1.22/+1.46/-0.04pct,分别环比-0.06/+1.20/+0.51/+1.07pct,销售费用率同比大幅提升,环比小幅下滑,或主要系公司三季度延续今年前期对品牌建设相对高投入的策略。综合上述影响,公司单三季度归母净利率达-4.31％,同比-9.03pct。

   面对需求形势的变化,公司针对性开发产品,积极拓展新渠道新场景,并强化运营效率。

   公司于今年推出0涂层不粘电饭煲40N9UPro、太空热小净R5Pro、全能破壁营养大师Y8等太空科技3.0系列新品,引领新的厨房革命。在此基础上,公司积极布局和拓展新兴渠道,协调发展货架电商与内容电商、ShoppingMall新零售与下沉市场,重点发展小红书、抖音等内容电商平台,指导有经验的终端门店和导购员,开展场景化演示、直播带货等等,实现销售的同时也会公司拓展了新的用户。同时,公司通过平台化生产、柔性化交付、产销节奏联动等提质增效的举措,实现了各业务板块都以零售终端为导向驱动,提高用户需求满足度并且实现高销售转化率,有利于公司把握需求机会实现规模扩张。

   投资建议:公司定位于高品质的小家电企业,积极拥抱需求和渠道等变化,善于发挥洞察消费者需求及快速满足需求的优势,针对性的开发产品,自我调整并参与新兴渠道体系,挖掘潜在消费需求增量,并积极的优化运营效率,有望实现规模与效率的提升,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.42、2.13和2.73亿元,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险;

   2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。