华侨城A(000069):主营业务同比减亏,文旅产品力持续提升-公司季报点评

事件:公司公告2024年三季报主营业务亏损,但同比减亏。2024年1-9月,公司实现营业收293.30亿元,同比-7.7％;归属于上市公司股东的净利润-23.51亿元,同比-29.8％;毛利率为12.88％,较2023年同期下降8.58个百分点。截至2024年三季度末,公司总资产为3456.83亿元,较23年年末下降6.83％,归属于上市公司股东的净资产为597.34亿元,较23年年末下降3.58％;经营活动现金流净额为16.67亿元,同比-29.5％,主要系销售回款减少所致。

   行业政策底已现,静待销售改善。2024年1-9月,公司累计实现合同销售面积110.1万平方米,同比-29％;合同销售金额169.3亿元,同比-47％。2024年三季度,公司无新增土地情况。2024年9月,中央政治局会议明确提出"要促进房地产市场止跌回稳",我们认为当前房地产行业政策支持力度明显加强,有利于公司后续销售情况得到改善。

   文旅产品力持续提升,丰富消费场景。公司聚焦客户需求和市场趋势,整合优质资源、丰富消费场景,打造更加高品质的旅游产品。2024年1-9月,公司旗下文旅企业合计接待游客6025万人次。

   投资建议:维持"优于大市"评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期,造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。我们认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化,考虑政策端发力,资产价格在逐步寻底,后续存在资产价格修复空间,采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为-0.12元,每股净资产为7.49元,给予0.4-0.5倍PB,对应合理价值区间为每股3.00-3.74元。

   风险提示:1)销售和结算不及预期;2)行业面临下行风险。