中科蓝讯(688332):Ai赋能蓝牙音频

事件2024年前三季度,公司实现营业收入12.48亿元,同比增长18.91％;归母净利润2.07亿元,同比增长4.80％;扣非净利润1.75亿元,同比增长26.45％。

   投资要点八大产品线持续亮眼,新产品不断推出。随着新品推出上市,公司八大产品线销量同比均有所提升,其中,智能穿戴类、AIoT类、无线麦克风类表现优异,销售额同比增幅较大。技术上,公司继续钻研蓝牙、Wi-Fi等通信技术,特别是今年推出的"讯龙二代+"芯片,受到市场及客户的广泛认可。后续,公司将持续对市场需求作出快速响应,推出具有竞争力的解决方案。产品方面,公司八大产品线将持续发力,尤其是智能穿戴、无线麦克风、物联网芯片等品类将为业绩持续增长贡献力量。

   端侧AI重要交互入口,相应产品持续推进。公司高端系列讯龙三代产品内置RISC-VCPU+HiFi4高性能DSP,可满足音频类各种AI算法的应用开发,并结合双模蓝牙数据传输,可很好地连接到云端,以使用云端的大模型AI能力。公司讯龙三代BT896X系列芯片已应用在百度推出的小度添添AI平板机器人的智能音箱中。除了具有Hi-Res小金标双认证,使消费者得到高品质的声乐体验外,还能实现AI语音交互功能。公司已经在端侧AI方面布局,并积极与下游配合,将会持续推出新产品。

   智能穿戴持续亮眼,海外客户积极布局。公司的智能穿戴方案已完成全面的产品布局,全方位满足客户不同需求,特别是AB568X、AB569X系列,凭借其优秀的显示效果及极高的性价比,受到了行业的高度认可,公司AB569X芯片已应用于印度Titan子品牌Fastrack的智能手表中。2024年起,AB568X、AB569X系列的迅速起量,智能穿戴类的产品营收有较大幅度的提升,对公司毛利率改善具有一定贡献。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润2.9/3.7/5.1亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:产品研发及技术创新不及预期;行业竞争格局加剧风险;终端市场发展不及预期的风险;产品推广不及预期。