嘉和美康(688246):电子病历领先企业,产品竞争力不断加强

2024年三季报:

  2024年前三季度,公司实现营业收入4.76亿元,同比减少11.52％;

  归母净利润-0.41亿元,去年同期盈利0.18亿元;扣非后归母净利润0.44

  亿元,去年同期盈利0.12亿元。2024年Q3单季,公司实现营业收入1.75

  亿元,同比减少28.68％;归母净利润-0.14亿元,去年同期盈利0.41亿元;

  扣非后归母净利润-0.13亿元,去年同期盈利0.40亿元。公司业绩与去年.

  同期相比由盈转亏,主要原因是收入小幅下滑,叠加公司投资的控股及参股

  子公司处于业务启动期或破产重整恢复期,短期内存在亏损。

   三费用保持平稳,费用率短期提升

  2024年前三季度,公司毛利率为47.29％,同比下降2.48pct;销售费

  用、管理费用以及研发费用分别为0.71亿元、0.67亿元和1.17亿元;去.

  年同期分别为0.79亿元、0.74亿元、1.27亿元;销售、管理、研发费用率

  分别为14.97％、14.09％、24.51％,同比分别提升0.35/0.23/0.84pct2024

  年Q3单季,公司销售费用、管理费用以及研发费用分别为0.22亿元、0.18

  亿元和0.40亿元;去年同期分别为0.27亿元、0.23亿元、0.32亿元;销

  售、管理、研发费用率分别为12.54％/10.45％/23.07％,同比提升

  1.43/1.27/9.92pct。前三季度及Q3单季费用率短期提升,主要是受到公司

  同期收入短期下滑的影响。

   产品创新不断加强,竞争力不断提升

  截至2024H,公司拥有主要核心技术共30项,其中应用于医疗临床板

  块、运营管理板块、大数据利用板块、生命科学等主要产品板块的核心技术

  25项,用于各类应用软件研发的支持性核心技术5项。公司开展大模型与

  电子病历的深度融合应用探索,在病历自动生成、疾病诊断预测、诊疗方案.

  推荐和智能随访方面取得了良好的进展,在电子病历技术方面持续保有领

  先优势。在医疗临床业务领域,公司推出医疗临床"AI助手"产品,在北

  京协和医院、北医三院成功落地验证,辅助医院分别通过电子病历六级、七

  级评审;区域智慧管理方面取得重大突破,首次验证跨医疗机构电子病历信

  息利用对病历质控产品要求,并助力北医三院成为近五年唯一通过电子病

  历七级评审的高级别综合性医院。

   细分行业市场领先,有望长期受益

  公司于2013至2023年十年中,在电子病历行业取得市占率第一名,

  为电子病历行业较为领先的企业。客户数量方面,截至2024H,公司拥有

  超过1700家医院客户,650家为三甲医院,超过25％全国三甲医院为公司

  客户,行业内较高的客户粘性和行业知名度有望进-一步巩固公司品牌竞争

  力,获取客户订单。此外,随着我国公共数据和信息标准化建设等相关工作

  的持续推进,智慧医疗分级相关需求有望持续提升,公司深耕于医疗信息

  化、人工智能领域,有望长期受益。

   投资建议:

  我们预计公司2024-2026年摊薄后EPS分别为0.53元、0.84元和1.13.

  元,对应的动态市盈率分别为57.27倍、36.25倍和26.92倍。公司在国内

  电子病历领域具有显著的先发优势和运营经验,在中国电子病历市场中连

  续十年排名第一,持续领跑。公司产品市场认可度高,未来随着医疗信息化

  需求持续提升,公司业绩有望实现快速增长。首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:因技术升级导致的产品迭代风险、政策风险、市场竞争加

  剧风险、客户拓展风险、近期股价快速拉升,后市存回撤风险