东方电气(600875):前三季度营收同比增加7％,新签订单稳健增长-2024年三季报点评

第三季度业绩9.3亿元,同比+3％。2024年前三季度公司实现营业收入478.5亿元,同比增长7％;实现归母净利润26.2亿元,同比下滑10％;扣非归母净利润24.7亿元,同比下滑8％;毛利率15.7％,同比下滑1.7pcts.。对应24Q3单季度公司实现营业收入143.9亿元,同比下滑3％,环比下滑21.8％;归母净利润9.3亿元,同比增长3％,环比增长19％;

   扣非归母净利润8.3亿元,同比下滑4％,环比增长44％;

   24Q3公司毛利率环比上行,管理费用率显著下降。2024年前三季度公司毛利率15.7％,同比下滑1.7pcts.;净利率6.9％,同比增长0.3pcts.。

   24Q3公司毛利率16.6％,同比下滑0.7pcts.,环比增长4.0pcts.;净利率6.8％,同比提升0.3pcts.,环比提升2.3pcts.。2024年前三季度公司期间费用率为10.7％,同比缩减0.2pcts.,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.2％/4.2％/4.2％/0.1％,同比-0.2pcts./-0.6pcts./+0.4pcts./+0.2pcts.。

   24Q3新签订单251.7亿元,可再生能源板块环比提升9％。2024年前三季度公司新签订单812.5亿元,同比增长27％。对应24Q3新签订单251.7亿元,同比增长64％,环比下滑15％。以煤电为主的清洁高效能源板块24Q3新签订单74.3亿元,同比增长44％,环比下滑48％。可再生能源装备板块24Q3新签订单79.2亿元,同比增长152％,环比增长9％。

   前三季度汽轮发电机组和风力发电机组产量同比显著提升。2024年前三季度,公司发电设备产量40.4GW,同比提升29％。其中:水轮发电机组2.5GW,同比-41％;汽轮发电机32.4GW,同比+38％;风力发电机组5.5GW,同比+53％;

   电站汽轮机产量22.1GW,同比-1％;电站锅炉产量18.9GW,同比+4％。

   风险提示:项目建设不及预期,电力设备行业竞争加剧,盈利下滑。

   投资建议:上调盈利预测,维持"优于大市"评级。

   考虑到公司自营风电资源的处置收益增加,以及电站服务业务受益于火电改造需求,我们上调公司2024-2026年盈利预测至42.6/46.2/49.4亿元(原为39.8/44.2/35.4亿元),同比变动+20.0％/+8.5％/+6.9％。

   当前股价对应PE分别为11.9/10.9/10.2倍,维持"优于大市"评级。