铂力特(688333):业绩受交付节奏影响短期承压,3D打印行业龙头加速成长-点评报告

事件:公司发布2024年Q3报告,2024年前三季度营收下滑1.3％1)2024前三季度业绩:公司2024前三季度实现营业收入7.3亿元,同比下降1.3％,主要系三季度产品销量同比大幅下滑;归母净利润0.3亿元,同比下降30.6％;扣非归母净利润-0.3亿元,同比由盈转亏,主要由于前三季度营业成本、研发费用等增长较大但营收出现下滑。

   2)2024Q3业绩:2024Q3实现营业收入1.4亿元,同比下降53.5％;归母净利润-0.6亿元,同比由盈转亏。

   2024Q3盈利能力大幅下滑,公司业绩短期承压1)利润率方面:2024前三季度毛利率为40.4％,同比减少6.3pcts;净利率为3.7％,同比下降1.5pcts。2024Q3毛利率为17.0％,同比下降27.7pcts,环比下降31.6pcts;净利率为-43.7％,同比下降50.6pcts,环比下降66.2pcts。毛利率波动主要由于民品占比有所波动,净利率波动主要由于三季度交付产品过少。

   2)期间费用方面:2024前三季度期间费用率为47.59％,同比增加3.5pcts,其中销售费用率8.1％,同比增加0.6pct,主要系公司三季度业绩下滑;管理费用率13.0％,同比减少2.8pcts,主要系计提股份激励费用减少所致;研发费用率25.6％,同比增加7.3pcts,主要系公司加大研发投入;财务费用率0.9％,同比减少1.6pcts,主要系公司银行存款利息收入所致。

   3D打印下游航空航天快速渗透,民用场景不断拓宽,成长潜力充足1)公司打印设备民品占比持续提升,布局大幅面设备提高行业壁垒。

   2)公司打印服务受益于军工持续复苏,预研转批产贡献不竭业绩。

   投资建议与盈利预测预计公司2024-2026年营业收入分别为14.3、22.6、30.3亿元,同比增速分别为16％、58％、34％。归母净利润分别为2.0、4.0、5.3亿元,同比增速分别为44％、98％、32％,PE为67.3X、34.0X、25.8X,维持"增持"评级。

   风险提示:航天航空需求不及预期;3D打印竞争格局恶化:3D打印技术快速迭代。