中国国航(601111):Q3客座率同比增长5.5pct,归母净利润41亿元-三季点评

   Q3盈利41亿元,表现略超预期2024年前三季度,公司实现营业收入1281亿元,同比+21.5％,归母净利润13.6亿元,同比+72.1％。其中24Q3,营业收入约486亿元,同比+6.0％,归母净利润41.4亿元,同比-2％,表现略超预期,预计汇兑收益、国泰航空投资收益有明显贡献。

   经营数据:Q3客座率同比增加5.5pct至81％经营数据:24Q3,ASK、RPK同比23年分别+12.5％、+28.8％,客座率81.0％,同比23年+5.5pct,同比19年-1.2pct。1)国内航线:ASK同比-0.2％,客座率82.4％,同比+6.4pct;2)国际及地区航线:ASK同比+61％,恢复至19年的91％,客座率77.6％,同比+4.4pct。机队规模:截至24Q3末,公司机队规模924架,前三季度净增19架。

   收益分析:Q3暑运旺季量增价减,人民币升值贡献汇兑收益收入端:24Q3,公司营业收入约486亿元,同比+6.0％。单位RPK营业收入0.623元,同比23年-12％,同比19年-0.03％,主要因为票价在高基数上回落。成本端:24Q3,公司营业成本约423亿元,同比+11％。单位ASK营业成本约0.439元,同比23年-1.5％,同比19年+13.6％。预计Q3单位航油成本约0.154元,同比23年+1.0％,同比19年+30.4％,主要因为航油价格处于高位;单位非油成本0.285元,同比23年-2.8％,同比19年+6.2％,主要因为利用率尚在恢复过程中。费用端:24Q3财务费用10.1亿元,同比减少5.1亿元,主要因为24Q3末人民币较Q2末升值1.7％录得汇兑收益,预计增厚利润约3.8亿元。投资收益:Q3取得投资净收益9.1亿元,同比+7％,主要来自国泰航空贡献。利润端:Q3归母净利润41.4亿元,同比-2％,预计汇兑收益、投资收益有明显贡献。

   盈利预测与投资建议预计公司2024-2026年归母净利润分别-5、51、96亿元,维持"增持"评级。

   风险提示需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。