中钢国际(000928):"一带一路"推进加速,俄语区订单有望好转-跟踪研究

海外订单保持高增,俄语区订单有望好转。根据公司投资者关系活动

  记录表,公司海外业务集中在俄语区、非洲区以及南美地区、中东地

  区,俄语区一直是公司重点订单区域。未来公司俄语区订单有望好转。

  根据公司经营数据公告,公司24Q1-Q3新签订单150.5亿元,同比

  +4％,其中国内/海外分别为27.6/122.9亿元,同比-64％/+81％;单季

  度看,24Q3公司新签订单53.5亿元,同比+6％,其中国内1海外分别

  为11.7/41.8亿元,同比-68％/215％。今年以来公司海外订单保持高

  增,未来"一带一路"有望得到进一步推进,公司"一带一路"相关订

  单也有望实现进一步增长,预计海外订单保持高增。

   Q3毛利率提升显著,业绩增长超预期。此前中钢国际发布2024三季

  报。24Q1-Q3,公司实现营收126.03亿元/同比-26.56％,归母净利6.40

  亿元同比+30.36％;其中24Q3营收35.29亿元同比45.42％,归母

  净利2.21亿元/同比+48.67％.收入增速出现下滑预计主要受23年公

  司新签订单增速放缓而收入高增导致在手订单下滑影响,收入下滑背

  景下业绩保持高增预计主要因为毛利率提升影响。公司24Q1-Q3毛利

  率/净利率分别为12.39％/5.30％,同比分别提升3.84/2.28pct,Q3毛

  利率1净利率分别为14.80％/6.48％,同比分别提升6.49/4.04pct.

   盈利预测及投资建议。考虑公司股权激励及订单情况,预计公司24-26

  年归母净利为8.65/10.38/11.88亿元,维持合理价值7.76元/股的判断

  不变,对应公司25年PE约11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:海外需求不及预期导致海外订单下滑、国内应收账款风险导

  致计提减值增加、汇率风险。