普蕊斯(301257):短期利润承压,行业竞争企稳-2024Q3财报点评

事件描述公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入5.94亿元,同比增长9.17％;实现归母净利润7226万元,同比下降28.39％;实现扣非归母净利润6250万元,同比下降27.42％。

   事件评论行业调整带来波动,人员储备使得短期利润承压。2024年第三季度,生物医药行业受到结构性、周期性和投融资环境变化导致供给端和需求端产生阶段性影响,临床研究外包行业短期面对多重考验和压力。结合公司面临的行业环境变化和挑战,公司集中优势资源推动核心业务发展,并加快企业信息化升级步伐,持续提升核心服务能力。前三季度公司利润下降,主要由于根据业务需求储备了业务人员,增加的业务人员使得营业成本相应增加所致。截至2024年9月底,公司员工总数为4692人,专业的业务人员近4500人。

   服务国内外知名药企,领域覆盖面全。公司作为国内最早一批进入SMO行业的公司,凭借其专业化的服务能力,成为默沙东、罗氏、强生、艾伯维、诺和诺德、百时美施贵宝、礼来、精鼎、辉瑞、拜耳、葛兰素史克、阿斯利康、富启睿、恒瑞、康方、正大天晴等众多知名国内外药企、CRO客户的合格供应商。截至2024年9月底,公司累计服务940余家临床试验机构,可覆盖临床试验机构数量超过1300家,服务范围覆盖全国190多个城市,能够满足客户绝大多数项目需求;公司累计承接超过3400个国际和国内SMO项目,在执行SMO项目2011个。

   持续优化业务系统信息化迭代,提升项目执行效率。公司借助信息化手段持续优化业务系统,持续融合创新技术,实现业务智能化转型和升级,进而提升项目执行效率。公司依托在SMO行业多年的项目积累,通过公司实时更新的数据库及自主研发的大数据建模系统,充分利用既往项目的执行数据,把耗时数月的临床试验执行策略构建时间缩短为1周左右。

   我们预计2024-2026年公司将实现归母净利润1.01亿元/1.32亿元/1.59亿元,对应当前市值的PE为23/18/15倍。

   风险提示1、医药研发热度不及预期。公司业务为临床试验现场管理,业务需求和新开临床数量息息相关,若医药研发热度不及预期,随着项目管线向后推进,进入临床试验的项目管线数量会减少,则会影响公司业务需求。

   2、规模扩大后可能带来人员管理风险。公司业务为临床试验现场管理,业务开展的主体为CRC人员,随着项目数量增加,公司需要扩大CRC员工数量,对大量CRC人员的掌控和中间环节的把控非常考验公司的人员管理能力。