三一重工(600031):盈利能力明显提升,周期与成长共振

公司发布2024年三季报

   公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业总收入(包含利息收入)583.61亿元,同比增长3.92％;实现归母净利润48.68亿元,同比增长19.66％;经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元,同比增长151.74％。

   费用控制较好,2024年Q3盈利能力显著提升

   根据公司三季报业绩情况,2024年Q1-Q3销售毛利率和净利率分别为28.27％/8.60％,单三季度,公司实现归母净利润12.95亿元,同比增长96.49％;销售毛利率和净利率分别为28.32％/6.95％。其中,净利率同比去年同期大幅提升2.89pct。费用率方面,公司2024年Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为8.03％/3.40％/6.60％,较去年同期费用率分别下降0.09pct/0.07pct/0.93pct,公司费用控制能力有所提升。

   核心产品竞争力显著,电动化战略助力高成长

   公司发展多年,从国内市场逐步走向海外市场,与国际厂商巨头卡特彼勒等厂商直接竞争。根据公司中报,公司挖掘机销量连续13年稳居国内榜首,混凝土机械全球领先,履带起重机在国内市场占有率超过40％,在大中型产品市场中位居国内首位。随着行业周期见底+设备更新持续推进,公司核心产品有望充分受益。同时,电动化战略持续推进。2024年上半年,公司电动工程机械业务取得重大进展,SY215E中型电动挖掘机成功进入欧洲高端市场。作为电动化研发的行业先锋,公司有望在全球竞争中通过电动化技术的应用实现弯道超车,进一步巩固其市场领先地位。

   投资建议

   我们看好公司长期发展,维持之前的盈利预测为:2024-2026年营业收入预测为786.98/870.56/983.56亿元;归母净利润预测为58.33/81.38/100.11亿元;以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为0.69/0.96/1.18元。当前股价对应的PE倍数为27/20/16倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)国内行业需求不及预期;2)海外市场拓展不及预期;3)应收账款回收风险,变成坏账准备;4)行业竞争加剧。