北方稀土(600111):Q3业绩改善,降本增效成效显著

业绩公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现营收215.60亿元,同比-13.50％;归母净利润为4.05亿元,同比-70.64％。单季度来看,24年Q3实现收入85.70亿元,环比+18.56％,同比+1.54％;实现归母净利润为3.60亿元,同比+10.94％。

   报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长报告期内公司各类产品产销量同比大幅增长。产量方面,公司24年前三季度稀土冶炼分离产品产量同比增长12.95％,稀土金属产品产量同比增长39.46％,稀土功能材料产品产量同比增长21.35％,产品一次合格率进一步提升。销量方面,公司24年前三季度稀土冶炼分离产品销量同比增长20.45％,稀土金属产品销量同比增长27.90％,稀土功能材料产品销量同比增长19.65％。

   降本增效成效显著,产能建设持续推进报告期内,公司降本增效成效明显。24年前三季度公司剔除辅材、能源价格变动以及不可比因素影响,加工成本(制造成本)较上年降低3.44％。有息负债综合融资成本较上年末减少15BP。公司分公司设备运维费用同比降低34.2％。稀土精矿焙烧工序天然气单耗较上年降低15.6％;灼烧工序镨钕氧化物天然气单耗较上年降低10.6％;金属电解电单耗较上年降低1.6％,能源消耗进一步下降。公司新一代绿色采选冶稀土冶炼分离升级改造项目持续推进,一期工程于2024年10月15日建成投产,产线工艺技术、装备、环保、生产能力实现行业领先。

   投资建议我们预计24-26年公司归母净利润10.30/21.92/28.98亿元,对应PE83、39、29倍,维持"买入"评级。

   风险提示公司新增产能建设不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。