中远海特(600428):集散景气外溢叠加运力逐步扩张,Q3归母净利润同比大幅增长

公司披露2024年三季报业绩,2024前三季度公司营业收入实现120.43亿元,同比增长33.00％,归母净利实现12.02亿元,同比增长31.38％。Q3单季度,公司实现收入45.63亿元,同比增长47.74％,归母净利润实现4.73亿元,同比增长74.00％,扣非归母净利润实现4.67亿元,同比增长159.28％。公司三季度业绩实现大幅增长,一方面是得益于集散景气外溢,另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增运力逐步投产,我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量,维持公司买入评级。

   支撑评级的要点Q3单季度收入同比大幅增加,扣非归母净利润同比大幅增长。2024前三季度公司营业收入实现120.43亿元,同比增长33.00％,归母净利实现12.02亿元,同比增长31.38％。2024Q3公司实现收入45.63亿元,同比增长47.74％,归母净利润实现4.73亿元,同比增长74.00％,扣非归母净利润实现4.67亿元,同比增长159.28％。公司三季度业绩实现大幅增长,一方面是得益于集散景气外溢,另一方面则是受益于今年汽车船、纸浆船、重吊船新增运力逐步投产。

   三季度集运散运运价指数同比大幅增长,公司新增运力逐步投产。三季度BDI运价指数均值为1871,较去年同期同比上涨56.7％,CCFI和SCFI运价指数三季度均值为1991和3082,较去年同期同比上涨127.3％和212.7％。整体来看,集运和散运三季度同比去年景气度提升,部分外溢至公司从事的特种船运输业务,此外,今年上半年新接入6艘多用途纸浆船、1艘重吊船,7月,公司首批交付的7500车位的"辽河口"、"闽江口"汽车船命名首航,根据公司计划,今年下半年还将有5艘新船分批交付并投入运营;明年预计交付11艘,2026年交付6艘,届时将形成约30艘专业汽车船队规模,每年70万台的运输能力。

   多用途船和重吊船行业运力供给整体趋紧,看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量。克拉克森数据显示,截至6月底,全球多用途船和重吊船手持订单占现有船队运力比为10.9％,处于历史较低水平,运力供给趋紧。中汽协数据显示,2024年9月汽车出口53.9万辆,环比增长5.4％,同比增长21.4％。1-9月,汽车出口431.2万辆,同比增长27.3％,在汽车出口继续保持高增速的情况下,汽车船期租水平也维持在历史较高水平的区间,6月份克拉克森6500车位汽车船一年期期租租金为10.5万美元/天,我们认为未来随着远海汽车船产能扩张,公司业绩有望迎来增量。

   估值由于集散景气外溢叠加公司运力规模逐步扩张,我们上调公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为16.09/19.35/22.54亿元,同比+51.2％/+20.3％/+16.5％,EPS为0.75/0.90/1.05元/股,对应PE分别10.3/8.5/7.3倍,我们看好后续远海汽车船产能扩张带来的业绩增量,维持公司买入评级。

   评级面临的主要风险设备出口需求不及预期、汽车船运价下降、纸浆船改运汽车效益不及预期。