开立医疗(300633):24年压力较大,应收账款环比中报有所下降-公司季报点评

公司2024年第三季度营业收入3.86亿元(同比下滑9.18％),归母净利润-0.62亿元(同比下滑229.50％),扣非归母净利润-0.69亿元(同比下滑242.34％)。

   公司2024年前三季度营业收入13.98亿元(同比下滑4.74％),归母净利润1.09亿元(同比下滑66.01％),扣非归母净利润0.86亿元(同比下滑73.21％)。

   公司2024Q3销售毛利率64.37％(同比下滑3.72pp),销售净利率-15.98％(同比下滑27.18pp),销售、管理、研发、财务费用率分别为44.49％(同比增加15.93pp)、9.89％(同比增加2.93pp)、32.72％(同比增加10.62pp)、0.43％(同比增加0.64pp)。

   截至2024年第三季度末,公司的应收账款为1.61亿元(环比2024年中报下降约6900万元),公司的存货7.76为亿元(环比2024年中报增加约1.06亿元)。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.94、1.43元,归母净利润增速分别为-57.7％、112.0％、52.3％,参考可比公司估值,考虑公司所处软镜及超声行业的高景气度和领先地位,我们给予公司2025年31-40倍PE,对应合理价值区间29.18-37.65元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。传统产品线增速下滑风险,新产品线放量不及预期风险,国内招标采购速度放缓风险。