浦发银行(600000):业绩显著改善,风险持续出清-2024三季报业绩点评

业绩进一步改善截至2024年前三季度,营收增速、归母净利润增速分别为-2.2％、25.9％,分别较上半年变化1.0pct、9.2pct,业绩明显进一步改善。营收归因分析来看,贡献项包括:一是其他非息继续高增,二是中收降幅收窄。

   拖累项是净利息收入。利润归因分析来看,除了上述因素,还有其他非经常性损益项目、所得税形成贡献。

   资产质量边际向好公司坚持"控新降旧"并举,存量不良接近出清。从不良生成看,公司不良生成率、信贷成本较6月末有所改善。截至2024年9月末,不良率为1.38％,较6月末下降3bp;关注率为2.33％,较6月末小幅提升3bp;拨备覆盖率为184％,较6月末提升8.5pct。

   信贷投放力度继续加大公司对公业务具有传统优势,所处区位经济动能强劲,公司也在持续加大资产投放力度。截至2024年9月末,贷款同比增长9.01％,增速较6月末又进一步提升2.2pct。前三季度贷款新增约3474亿元,同比新增3265亿元。

   盈利预测与投资建议结合三季报,预计2024-2026年营收增速分别为0.01％、4.54％、5.45％,与前值保持一致。由于信用成本显著改善,进而释放利润弹性,我们调整归母净利润增速分别为26.85％、9.02％、9.73％(前值2024-2026年为25.64％、7.94％、7.67％)。

   考虑公司存量风险接近出清、信贷投放力度加大、净息差精细化管控初见成效,增长动能有望显著抬升,PB估值有望提高,维持给予"买入"评级。

   风险提示资产质量反复;信贷投放可持续性不足;净息差下滑超预期。