新天绿能(600956):风电装机增速有望提高,唐山LNG项目进展顺利-季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024Q1-Q3实现营业收入157.89亿元,同比增长20.31％;实现归母净利润14.95亿元,同比降低0.74％。

   风电发电量同比下滑,整体业绩承压截至2024H1年底,公司风电控股装机容量为635.83万千瓦,上半年新增容量6.45万千瓦,受利用小时数下滑及市场化等因素影响,公司发电板块短期承压,2024年前三季度完成发电量98.36亿千瓦时,同比降低3.31％,单三季度完成发电量23.05亿千瓦时,同比降低2.29％,前三季度市场化交易比例为37.22％,同比下降2.42pct;平均上网电价(不含税)为0.44元/千瓦时,同比去年持平。

   储备项目资源丰富,风电装机增速有望提高在建方面,截至2024H1,公司风电在建项目容量61万千瓦,承德丰宁哈德门风储氢一期、阿城200MW风电项目、蔚县西水泉风电项目、蔚县青崖子风电项目等均按计划施工;筹建方面,2024H1公司新增核准风电项目165万千瓦,累计核准未开工项目容量450.78万千瓦,新增50万千瓦风电建设指标,累计取得风电指标容量已达1124.09万千瓦。公司力争"十四五"末新能源装机容量达到1000千瓦,未来风电装机增长有望提速。

   唐山LNG码头带动售气量显著增长,天然气板块收入提升公司天然气管网重点项目建设持续推进,并大力发展天然气终端用户,同时唐山LNG码头带动进口LNG销售量增加。2024前三季度公司实现输/售气量45.09亿方,同比增长37.09％,其中批发气量为14.87亿方,同比增长14.61％;零售气量为14.54亿方,同比增长5.43％;代输气量为5.57亿方,同比增长21.20％,LNG销售量为9.47亿方,同比增长893.26％。

   唐山LNG项目二阶段进展顺利,对外窗口期业务逐步开放截至2024H1,公司唐山LNG项目接收站二阶段储罐工程整体进度达到80％以上。同时,公司通过线上/线下平台,采用协商、竞价的方式向第三方提供接收站剩余使用能力对外开放业务(窗口期产品),共有2家企业成功摘单现货窗口期产品。此次成功交易是唐山LNG接收站公平对外开放的初步尝试,后续将陆续推出窗口期和LNG罐容仓储服务。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年归母净利润为24.39、30.06、38.64亿元,同比分别增长10.47％、23.26％、28.55％,对应PE为13.40、10.87、8.46倍,维持"增持"评级。

   风险提示:天然气价格波动,唐山LNG项目建设或运营状况不及预期,项目所在地新能源政策变动,储备项目推进情况不及预期,项目所在地电力消纳能力不足等。