瑞丰新材(300910):润滑油添加剂结构优化,24Q3利润环比改善

事件描述公司发布2024年三季报,公司24Q3实现收入8.00亿元,同比-1.71％,环比+1.79％,实现归母净利润为1.81亿元,同比-9.84％,环比+9.06％,实现扣非后归母净利为1.64亿元,同比-15.61％,环比+0.35％。

   事件点评出口量环比持平,高端产品占比提升。根据海关数据,2024年Q3中国润滑油添加剂累计出口6.95万吨,环比+4.08％,出口均价为20234元/吨,环比+3.96％;累计进口5.38万吨,环比-7.26％,进口均价为28674元/吨,环比-4.16％。河南省润滑油添加剂出口量为26200吨,同比-16.35％,环比-2.76％,出口均价为20563元/吨,环比+4.07％。产品价格的提升主要系公司产品结构改善所致,高端品类的复合剂逐步放量。

   原油价格降低带动原材料走弱,公司盈利质量改善。根据Wind,24Q3原油Brent均价为76.39美元/桶,环比-10.16％,基础油为8104元/吨,环比-4.78％。公司毛利率为36.72％,环比+0.75pct,公司净利率为22.76％,环比+1.57pct。另公司24Q3期间费用率11.31％,环比+0.57pct,主要系财务费用环比增长所致。

   投资建议我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为7.08/8.79/9.67亿元,对应公司11月5日市值129亿元,2024-2026年PE分别为18.314.713.4倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示原材料涨价风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险。