成都银行(601838):业绩稳定,资产质量优异-2024三季报业绩点评

营收略微下滑,利润增速提升截至2024年前三季度,营收增速、归母净利润增速分别为3.2％、10.8％,分别较上半年变化-1.1pct、+0.2pct。归因分析来看,拖累项是非息收入,中收及其他非息的贡献都有所下滑。贡献项是净利息收入,单季来看,利息净收入增速由负转正。

   单季净利息收入实现正增长2024Q3,净利息收入增速为1.53％,较2024Q2明显提升5.31pct。

   一是受益于去年较低的基数,二是受益于净息差降幅收窄。受益于去年四季度更低的基数,预计净利息收入增速有望进一步修复。

   非息增速较高,但贡献有所回落中收方面,2024年前三季度增速为15.9％,主要是代理及其他手续费支出明显减少,较去年同期减少40.2％。从贡献来看,对营收的拉动从0.98个百分点环比H1下滑至0.48个百分点。

   其他非息方面,2024年前三季度增速为7.8％,从贡献来看,对营收的拉动从1.76个百分点环比H1下降至1.32％。

   资产质量表现优异从不良生成来看,不良生成率、信用成本均实现逆势下滑。截至2024年9月末,不良率为0.66％,与6月末持平;关注率为0.43％,较6月末有所改善。拨备覆盖率为497％,较6月末提升1pct。

   盈利预测与投资建议结合三季报,预计2024-2026年营收增速分别为4.7％、8.1％、14.0％(前值2024-2026年为6.0％、7.7％、10.8％),归母净利润增速分别为11.6％、12.1％、12.4％(前值2024-2026年为10.5％、11.0％、11.5％)。

   根据历史估值法,近3年的平均PB估值为0.97倍,截至2024年11月5日,PB值为0.86,我们认为估值有望回升,维持给予"买入"评级。

   风险提示资产扩张不及预期的风险;对公业务增长不及预期的风险;负债端揽储压力超预期的风险。