七一二(603712):行业波动业绩短期承压,专网通信长期景气向好-季报点评

事件:公司公告2024年三季报,前三季度实现营业收入16.09亿元,

  同比减少28.97％,实现归母净利润_0.27亿元,同比减少108.85％,

  实现扣非归母净利润-0.48亿元,同比减少115.98％。2024Q3单季度

  实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为4.08亿元、-0.94

  亿元、-1.02亿元,同比-53.93％/-194.37％1-204.70％,

  环比42.69％/-284.47％/321.79％。

   点评:行业周期性波动致使业绩承压,激励机制与研发投入驱动巩固

  市场地位。营收端,公司前三季度实现营业收入16.09亿元,同比减

  少28.97％,主要系订单不及预期。盈利端,公司前三季度实现归母净

  利润-0.27亿元,同比减少108.85％,公司报告期内归母净利润降幅大

  于营业收入,主要系(1)前三季度毛利率下滑,较去年同期下降

  10.49pcts至33.92％,或因产品结构调整等影响;(2)前三季度期间

  费用率增幅明显,较去年同期增加6.36pcts至37.20％;其中,销售/

  管理1研发1财务费用率较去年同期+0.78/+2.63/+2.19/+0.75pct至

  3.38％/9.10％/23.71％/1.01％。前三季度公司销售费用同比下降

  7.38％;研发费用同比下降21.75％。

   资产负债表端,存货26.94亿元,

  较年初下降12.45％;应收票据及应收账款40.06亿元,较年初增长

  7.69％;合同负债4.48亿元,较年初减少6.67％;在建工程0.13亿

  元,较年初下降2.34％。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS分别为0.23元/股、0.53元

  /股、0.68元/股。考虑军工行业需求逐步恢复,以及公司在专网通信领

  域的竞争地位及先发优势,叠加股权激励及项目跟投激励持续提质增

  效,参考可比公司估值,给予公司25年37倍PE估值,对应合理价

  值19.67元/股,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,新业务不及预期,产品技术迭代风险等。