科达利(002850):利润率表现亮眼,海外业务继续扩张-季报点评

公司发布24Q3季报,利润率表现亮眼.公司24Q1-Q3实现营收85.92

  亿元,同比+10.60％;实现归母净利润10.16亿元,同比+27.86％;扣

  非归母净利润实现9.85亿元,同比+27.75％;毛利率23.19％,同比

  -0.14pct;净利率11.80％,同比+1.43pct.其中24Q3公司营收实现

  31.46亿元,同比+10.35％;归母净利润实现3.68亿元,同比+28.70％;

  扣非归母净利润实现3.57亿元,同比+29.66％;24Q3毛利率23.42％,

  环比_0.40pct;净利率11.68％,环比+0.17pct.公司营收稳步增长,盈

  利能力突出。

   公司研发投入稳定,期间费用率可控。24Q1-Q3公司销售费用率

  0.37％,同比-0.04pct;管理费用率2.63％,同比-0.24pct;期间费用

  率3.59％,同比-0.39pct。其中24Q3公司销售费用率0.34％,环比

  -0.04pct;管理费用率2.40％,环比-0.38pct;期间费用率3.35％,环

  比-0.37pct;公司24Q1-Q3研发费用率5.26％,同比-0.33pct;24Q3

  研发费用率5.05％,环比-0.42pct.公司整体费用管控良好。

   降本增效成果显著,海外市场增长值得期待,机器人业务出货在即。

  公司战略明确,在行业降价的同时始终严格控制成本,展现核心竞争

  力。公司此前已布局德国、瑞典、匈牙利海外生产基地,进一步满足海

  外客户产能配套需求。机器人业务主要聚焦谐波减速器等核心零部件,

  预计未来逐步放量。

   盈利预测与投资建议。预计公司24～26年营收分别为135.6、168.9、

  195.8亿元,归母净利润分别为14.1.17.4、21.0亿元。参考可比公

  司,给予公司2025年20倍PE,对应合理价值为128.18元/股,维持

  "买入"评级。

   风险提示。新能源车销量不及预期;中游价格下跌超预期;核心客户份

  额下降超预期等。