南芯科技(688484):持续加大研发投入

2024年10月30日,南芯科技公告《2024年第三季度报告》。2024年前三季度,公司实现收入18.99亿元、同比+57.49％,归母净利润2.72亿元、同比+50.82％;2024Q3,公司实现收入6.49亿元、同比+19.00％、环比+0.12％,归母净利润0.67亿元、同比-16.27％、环比-36.30％。

   事件评论三季度收入稳健,费用增加致业绩承压。2024年前三季度,公司实现收入18.99亿元、同比+57.49％,归母净利润2.72亿元、同比+50.82％,扣非归母净利润2.69亿元、同比+52.90％,毛利率为40.86％、同比-1.34pct。行业复苏下,公司多产品持续放量,助力业绩持续增长;毛利率受产品结构因素影响,呈小幅下滑之势。2024Q3,公司实现收入6.49亿元、同比+19.00％、环比+0.12％,归母净利润0.67亿元、同比-16.27％、环比-36.30％,扣非归母净利润0.63亿元、同比-20.64％、环比-40.67％,三季度收入端稳健增长,利润端受研发投入等费用项增加所致同环比有所下滑。毛利率方面,2024Q3公司毛利率为40.02％、同比-3.12pct、环比-0.08pct,毛利率环比稳定,处在目标毛利率区间内。

   强化研发,人员团队持续补充。公司高度重视研发的投入,持续加强研发团队的建设,从而助力公司产品线的扩张与升级。2024年前三季度,南芯科技研发费用为2.99亿元、同比+48.94％,研发费用率为15.76％;单三季度,公司研发费用1.17亿元、环比增加0.24亿元,研发费用率为17.97％,随着公司研发人员的持续到位,三季度研发费用进一步增长。从专利方面,截至2024H1,南芯科技已累计获得专利100项,2024H1新增授权发明专利11项,覆盖充电管理、电池管理、升降压转换、整流控制、电源驱动等方面,涉及包括消费电子、汽车电子以及工业等产业领域。

   电荷泵行业领导者、业务由点及面、成长可期。产品端,公司以提供端到端完整解决方案的为基,持续扩充产品品类;在电荷泵芯片引领行业技术创新发展之际,公司实现通用充电管理芯片、DC-DC、充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、锂电管理芯片等系列电源管理产品的覆盖。客户端,公司以手机品牌客户为基,为客户提供整体充电链路的产品,在HOVM等知名手机品牌客户贡献核心收入来源之际,公司持续向海外安卓大客户、其他消费电子、工业及汽车领域发力。业务由点及面,中长期持续成长可期。

   我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.31、5.17、6.72亿元,对应EPS分别为0.78、1.22、1.58元,维持"买入"评级。

   风险提示1、产品研发及技术创新风险;

   2、行业竞争加剧致盈利能力下滑风险。