小熊电器(002959):业绩短期承压,静待需求改善-公司点评报告

事件:2024年10月30日,小熊电器发布2024年三季报,2024Q1-3实现营收31.39亿元,同比-5.40％;实现归母净利润1.80亿元,同比-42.91％。2024Q3单季度实现营收10.08亿元,同比+3.17％;实现归母净利润0.19亿元,同比-75.60％。

   收入端来看,需求疲软下收入有所承压。内销方面,小家电三季度内需仍有一定压力,据奥维云网推总数据,24Q1-3/24Q3厨房小家电零售量同比分别+0.4％/-0.3％,零售额同比分别-4.6％/-2.6％,均价同比-4.8％/-2.4％。分渠道来看,线下渠道预计同比略有上涨,线上传统渠道预计有所承压。外销方面,海外业务基数较低,且公司大力拓展海外市场,预计维持较快增长趋势。剔除罗曼并表影响,预计Q3收入端短期仍有压力。

   利润端来看,盈利能力短期承压。2024年Q3,公司毛利率为33.34％,同比-7.48pct,主要原因为消费市场需求减弱,行业竞争加剧,低毛利率的产品销售占比提升;期间费用率为33.74％,同比+0.64pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为20.37％/6.40％/5.83％/1.14％,同比分别-2.66/+0.75/+2.03/+0.52pct,公司加大费用管控和降本增效,销售费用率有所优化;归母净利润率2.57％,同比-5.5pct;

   投资建议:公司坚持"年轻人喜欢的小家电"品牌定位,战略升级品牌,拓展品类和拓宽价格带,渠道端线上领先优势明显并积极布局线下和海外渠道,市占率或逐步提升,精细化运营降本增效,收入业绩均具备增长动力,静待拐点。我们预计,2024-2026年公司归母净利润分别为2.76/3.16/3.53亿元,对应EPS分别为1.76/2.01/2.25元,当前股价对应PE分别为26.08/22.79/20.36倍。维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行、电商平台间及小家电厂商之间的竞争加剧、海外拓展和新品表现不及预期等。